塑料及制品行业：PEEK材料空间广阔 国内企业积极布局

　　投资要点
　　PEEK 性能优异，应用广泛：聚醚醚酮（PEEK）是由帝国化学（ICI）1978 年开发的一种热塑性超高性能特种工程塑料，具有优异的机械性能、耐热、耐磨、耐腐蚀、阻燃性、生物相容性、绝缘性能、易加工等特性，可与玻璃纤维或碳纤维复合制备增强材料，在电子电器、机械仪表、交通运输、医疗器械、航空航天等众多领域内获得广泛应用。据中研股份招股书，2012 年全球PEEK 消费量为3590吨，2019 年达5835 吨，年均增长率7.19%，预计2019-2022 年全球PEEK 总需求量将以年均9.0%的增长率逐步增加，到2022 年PEEK 材料的全球市场需求预计可达到7560 吨。根据Emergen Research 数据，全球PEEK 市场容量在2019 年为7.21 亿美元，预计到2027 年将增长至12.26 亿美元，年均复合增长率为6.8%。
　　全球PEEK 消费区域主要集中在欧洲、北美和中国，2019 年消费量占比分别为35.3%、26.6%、24.0%。欧洲是PEEK 最大市场，相关产业发展相对成熟。随着中国经济和技术迅猛发展，产业不断升级，中国已成为继欧洲和美国外最大PEEK消费市场，增速远超全球平均水平。中国PEEK 产品需求量不断增加，从2012年的80 吨增长至2021 年的1980 吨，年均复合增长率达到42.84%。根据沙利文预测，中国PEEK 产品需求量在2022 年至2027 年期间继续以16.82%年复合增长率增长，预计2027 年将达到5079 吨。从全球下游应用领域看，2019 年PEEK 材料在交通运输应用最多，占比40.2%，工业领域、电子信息、医疗健康及其他占比分别为25.3%、24.4%、10.1%。随着市场对PEEK 特性理解的不断加深，以及PEEK 树脂产量和工艺不断提升，其消费量也将逐步增加，应用领域也不断拓展。
　　在人形机器人领域，其对材料轻量化、高强度、高精度等要求与PEEK 材料的性能高度契合，国内已有厂家将PEEK 材料应用于人形机器人的关节、轴承、齿轮等部件，形成配套生产链。
　　竞争呈现一超多强，国内企业积极布局：目前，全球PEEK 生产厂商呈现“一超多强”竞争格局。据中研股份招股书，英国威格斯是全球最大PEEK 生产商，产能达7150 吨/年；比利时索尔维现有PEEK 产能2500 吨/年，生产基地主要集中在印度，产品主要出口欧洲和日本；德国赢创PEEK 产能1800 吨/年，其主要生产主体位于中国，产品主要出口欧洲。国内PEEK 厂商包括中研股份、吉大特塑、鹏孚隆、山东浩然、山东君昊、吉林聚科等，2021 年产能分别为1000、500、200、300、80、200 吨。2021 年中国整体PEEK 材料消费量为1980 吨，国内厂商实际产量约1154 吨，部分需求通过进口满足。为满足国内PEEK 材料旺盛需求，企业积极布局加码，在建产能包括鹏孚隆760 吨、山东君昊1700 吨、吉林聚科1500吨、盘锦伟英兴(威格斯)1500 吨、沃特股份1000 吨等，合计在建产能6460 吨，预计在2023 年至2027 年期间正式投产运行。PEEK 树脂的合成工艺难度较大，在PEEK 树脂研发成功后的近50 年中，全球范围内也仅有英国威格斯、比利时索尔维、德国赢创、中研股份4 家产能达到千吨级。由于形成高质量、批次稳定的PEEK 树脂生产能力对技术、研发投入、工艺细节积累要求较高，因此在实现了有效新增产能后，PEEK 材料厂商要实现有效的新增产量仍需较长时间。
　　氟酮（DFBP）为关键原料，产能集中在国内：PEEK 属于合成树脂，原材料主要包括氟酮、对苯二酚、二苯砜和碳酸钠等。据兴福新材招股书，氟酮（DFBP）是合成PEEK 关键原材料，每生产1 吨PEEK 消耗约0.8 吨氟酮单体。全球DFBP 消费量从2019 年的5105 吨增长至2023 年的6647 吨，复合增长率为6.82%，并将在2024- 2028 年以10.69%复合增长率增长，于2028 年达到11709 吨。目前DFBP多用于PEEK 材料生产，2023 占DFBP 市场整体消费量的98.10%，剩下主要用于医药中间体。中国DFBP 消费量从2019 年的1037 吨增长至2023 年1911 吨，期间的年复合增长率16.52%，并将在2024-2028 年以17.36%复合增长率持续增长，于2028 年达到4620 吨。随着国内PEEK 厂商的发展，以及威格斯等海外企业在中国投资设厂，国内的DFBP 消费量持续扩大，在全球DFBP 市场中的占比日益提升。目前，海外DFBP 厂商主要为威格斯，其拥有2500 吨产能主要自用配套，其余产能主要集中于中国，行业集中度较高。目前中国DFBP 头部生产企业只有兴福新材和新瀚新材2 家，此外中欣氟材也在布局。兴福新材拥有4900 吨产能，2023 年市场份额45%；新瀚新材原有1400 吨产能，新建2500 吨产能处于试生产阶段；中欣氟材新建5000 吨产能处于试生产阶段。除DFBP 外，对苯二酚是PEEK聚合反应的主要原材料，占粗粉成本比例15%左右，国内主流生产厂商包含南京华虹化工、南京新化原和上海棋成原力化工等公司；碳酸钠成本占比仅占1%，且为大宗化学品，由PEEK 带来的弹性较小。
　　投资建议：新兴领域发展带动PEEK 材料及上游DFBP 需求，建议关注PEEK 企业中研股份(688716.SH) 、沃特股份(002886.SZ) 及上游DFBP 企业新瀚新材(301076.SH)、中欣氟材(002915.SZ)等。
　　风险提示：下游应用发展不及预期；新技术新材料替代风险；项目进度不及预期；竞争加剧风险；安全环保风险
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