豆粕：库存高供应足 行情空头下跌

【表观消费走弱，豆粕库存或小幅上升】截至 11 月 26 日，机构预估 9 月买船 527.2 万吨，10 月买船 992 万吨，11 月买船 880 万吨，12 月 475 万吨，1 月 165 万吨，2 月 521 万吨，近两月大豆供应充足。10 到 12 月的到港仍较高，大豆、豆粕预计处于高库存状态，同比大豆库存仍然较高。豆粕 10 月份以来逐渐走弱，11 月份以来先涨后跌，近三周延续空头下行，处于上方有压力的空头下跌行情格局。豆粕期权隐含波动率持续上升后快速下降，而后小幅波动快速上升急速下降，当前处于一年以来平均值偏上水平。建议构建看跌期权熊市价差组合策略获取方向性收益，行情跌至低行权价时动态调整持仓行权价构建新策略，市场行情反弹至高行权价则平仓离场，如：B_M2505P2750，B_M2505P2800 和 S_M2501P2550，S_M2501P2600。

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