机械设备行业2025年度投资策略报告：风起科技潮 船行内需海 帆扬出海天

　　1、2024年回顾：
　　行业整体上涨，在全A表现居中。2024年年初至今（2024年10月31日），机械设备行业上涨18.07%，同期沪深300指数上涨13.4%，相对收益4.66%。行业利润承压，但较2024H1有所改善。单三季度，行业成长能力改善明显。行业整体盈利能力保持平稳，环比半年报有所改善。经营质量提升明显,整体订单有所增多。
　　2025年展望：
　　我们认为科技、内需复苏、出海方向具备投资机会，且优先级递减。（1）科技方向关注①人形机器人②半导体设备；（2）内需复苏方向关注数控机床；（3）出海方向关注工程机械。
　　2、关注科技、内需复苏、出海高景气方向
　　【人形机器人】：行业产业化、商业化、规模化发展的趋势未改，国内+国外共振，在市场风险偏好提升背景下，板块有望获得更高溢价。
　　关注：①价值量占比较高的零部件制造商；②量产降本背景下，具备性价比优势的国产设备制造商。
　　【半导体设备】：Trump 2.0半导体出口管制预计趋严，受先进制程出口管制，我国半导体设备投资中海外投资占比预计有所下降，但解决卡脖子的确定性更强，长期来看国产设备有望受益。关注受益于规模扩产，以及国产化率较低的环节。
　　【 数控机床 】：短期来看，我国机床行业仍处于筑底阶段，逆周期政策初显成效，行业进一步下探可能性较小。中长期看，行业本身处于新一轮上升周期中，叠加以旧换新政策，下游汽车、消费电子景气度提升对行业需求产生积极作用等，数控机床有望加速复苏，行业迎来较佳配置机会，可关注龙头企业以及消费电子设备等。
　　【 工程机械 】：国内市场正筑底回升，挖机内销从3月开始连续八个月同比正增长，未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏。出口方向，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，前三季度出口收入增长较快。我国挖机出口销量同比增速从8月开始已连续三个月增长，预计全年出口销量有望小幅增长。展望后续，国外市场仍然结构性景气，“一带一路”沿线国家景气有望上行。关注全球布局较为完善，竞争优势明显的整机及零部件龙头。
　　3、投资建议：【人形机器人】国内华为链可关注：柯力传感、安培龙、兆威机电、雷赛智能、拓斯达等。Tesla链：2025年小规模量产，可关注：绿的谐波，北特科技、三花智控、鸣志电器、中坚科技等。【半导体设备】关注①受益于规模扩产的低估值平台型龙头：北方华创；②受益于存储器扩产：中微公司、拓荆科技；③国产化率较低，国产替代空间较大的环节：精测电子、微导纳米、芯源微等。【数控机床】关注：
　　华中数控、纽威数控、海天精工、豪迈科技、创世纪、欧科亿、华锐精密等。【工程机械】关注：徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、恒立液压、浙江鼎力、中际联合、杭叉集团、安徽合力等。
　　4、风险提示：中美贸易摩擦加剧、竞争格局恶化、基建及地产投资低于预期、原材料价格大幅波动、高科技产业技术突破性发展等。
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