旺能环境(002034)：回购股份展现信心 提质增效增强收益

　　12 月4 日，旺能环境回购公司股份21.82 万股，占公司目前总股本的0.05%。
　　公司持续推动回购、制定三年股东回报规划。垃圾焚烧项目已全部投运或试运行，预计未来可持续提升垃圾处理量和供热量，推动垃圾处理费调价，现金流有望持续提升，同时出海取得突破。看好业绩和现金流表现，维持“买入”评级。
　　积极回购股份，展现发展信心
　　根据11 月28 日公告，公司拟回购金额1.00-2.00 亿元，按照回购价格上限测算回购股份数量约455-909 万股，占公司总股本比例1.07-2.13%。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12 个月内，回购股份用途为股权激励计划、员工持股计划或可转换公司债券转股。12 月4 日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份218,200 股，占公司目前总股本的0.05%，最高成交价为15.53 元/股，最低成交价为15.36元/股，成交总金额为人民币3,365,060 元（不含交易费用等）。
　　持续提质增效，拓展收入来源
　　1）截至2024 年中期，公司下属子公司中有8 家公司正在申请垃圾补贴费调价。2）公司积极开拓供热市场，14 个项目在发电的同时实现对外供热，2024 年前三季度累计供热量86.21 万吨。3）拓展炉渣、飞灰资源化等协同处置项目，增加收益。截止2024 年中期，汕头、铜仁、淮北和荆州4 个炉渣资源化项目已投产，合计日处理量2,300 吨；湖州氢氧熔融项目、舟山富氧飞灰项目、丽水富氧飞灰项目正积极推进中，汕头纸膜造粒项目已取得项目备案、环评批复等前期文件。
　　维持盈利预测，目标价18.87 元
　　维持盈利预测，我们预计2024-2026 年归母净利润为6.33/7.24/7.74 亿元，公司注销回购股份致EPS 小幅提升至1.48/1.70/1.82 元（ 前值1.47/1.69/1.80 元）。可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值为11.1 倍（前值10.9 倍），给予公司2025 年11.1 倍目标PE，对应目标价18.87 元（前值18.42 元）。
　　风险提示：回款低于预期，锂电回收市场竞争加剧，橡胶再生业务客户拓展不及预期。
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