以持续高研发投入驱动价值成长，石头科技(688169.SH)荣获“年度投资价值奖”

12月5日—7日，第九届“格隆汇·全球投资嘉年华·2025”于深圳盛大开幕。其中格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中，石头科技(688169.SH)荣获“年度投资价值奖”。

据悉，“年度投资价值奖”奖项重点考察上市公司的营收以及净利润增长，并从公司规模、商业模式、管理能力、创新能力等多方面综合考量。该奖项体现了对上市公司盈利能力以及稳定投资回报的肯定，也是对其经营能力的高度肯定。本次评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果。

此次石头科技获奖可谓实至名归，展现了公司对追求价值增长、可持续经营的坚持，更展现出市场对公司投资回报的肯定，这也为其成立十周年献上了一份礼物。

回到该奖项的关键词“投资价值”来看，展望未来，笔者认为石头科技在保持成长潜力上依旧具备较强的逻辑支撑，一方面是智能家居行业的β，另一方面则是公司自己的α。接下来将具体分析一番。

智能家居市场稳步发展，兼具确定性和成长性

当前，智能家居市场稳步发展趋势明确。2023年全球智能家居市场规模为1010.7亿美元，并预计从2024年的1215.9亿美元增长至2032年的6332.0亿美元，预计期间的复合年增长率为22.9%。市场收入方面，到2028年全球智能家居市场的收入预计将增至2316亿美元，其中智能家电的市场份额最大，这为石头科技的发展带来坚实的基础支撑。

回顾今年以来，“国补”对智能家居消费带来了显著的拉动效应，行业迎来新一轮爆发期。更值得注意的是，家电市场进入到增量和存量并重阶段，而过去大量的传统家电产品都逐步到了周期换新的阶段，更多消费者会选择越来越方便、高效的家电产品，因此智能家居有着庞大且持续的需求。

参考今年“双十一”，根据星图数据，家用电器品类销售额达到1930亿元，同比增长26.5%。得益于国家“以旧换新”补贴政策，清洁电器线上销额达到114.5亿元，同比增长46%。

而石头科技作为智能家居头部玩家，当前市场竞争格局愈发稳固，公司保持领先地位，有望享受到更多行业发展红利。

据奥维云网统计，前三季度石头科技国内线上销售额超过17.69亿元，位居国内清洁品牌第一，并远超其他品牌。其中，第三季度市场份额高达25.58%。公司财务表现也可圈可点，前三季度营收70.07亿元，同比增长23.17%；归母净利润14.72亿元，同比增长8.22%，足见公司的产品实力和品牌影响力。

此外，石头科技持续建立全球分销网络，拓展海外市场，在北美、欧洲和新兴市场地区展现出强大的竞争力。比如在北美地区，GMV同比增长42%，线上GMV同比增长63%，渠道GMV同比增长330%，官方商城GMV同比增长68%。扫地机Qrevo Curv（国内P20 Pro）位列北美“黑五”品类Top 1。

基于全球智能家居市场持续扩容的大环境，石头科技在业务经营和财务表现上展现出了极强的韧性，将抓住市场的贝塔机会。以投资者的角度理解，石头科技在资本市场上有着确定性和成长性标签，未来的表现仍将颇具看点。

技术驱动下的成长逻辑，展现资本市场前景

聚焦石头科技，目前公司具备以下几个方面的成长逻辑，有望在新的一年因此展现出更大的想象空间。

首先是技术层面，作为兼具消费属性和科技属性的企业，石头科技长期坚持高比例的研发投入。2016年至2024年前三季度累计研发投入29.06亿，其中，2024年前三季度的研发费用占营收比例为9.14%，在行业处于领先水平。

这使得公司在保持技术创新和产品创新上获得充足的动能，为未来业务规模增长提供了坚实保障。从发展的角度看，这也是公司应对短期市场波动，穿越行业周期，实现长期可持续成长的关键基础。

再从产品层面可以看到，石头科技前三季度扫地机器人上新8款，产品款式逐渐丰富，满足不同消费者对智能家居产品高效、便捷的需求。

比如，扫地机旗舰款G20S和搭载石头首创双光源固态激光雷达的V20等新品上市即“爆款”。9月发布P20 Pro和G20S Ultra，其中 P20 Pro拥有底盘升降设计、双刷防缠绕等技术升级；G20S Ultra则以超薄机身、星阵领航等创新功能精准定位高端用户。

在此基础上，石头科技凭借技术创新、量产经验和供应链优势，布局多元化产品矩阵，扩展市场边界。目前，洗地机、分子筛洗烘一体机等新品类已在市场占据领先位置。

在2024年“双十一”购物节期间，据电商平台的数据显示，在京东平台上，洗地机和洗衣机销售额分别同比增长239%和282%。在抖音平台上，洗地机和洗衣机销售额分别暴增2532%和12672%，成为行业里高增长的产品黑马。

可以预见，通过技术创新为产品带来差异化竞争力，将持续贡献石头科技的产品销量增长，为成长提供确定性。如今公司产品在欧洲、北美、东南亚等多个区域市场大范围铺开，占据领先地位，销量和营销渠道建设继续推进，石头科技在全球市场的产品和品牌影响力将进一步加深，抓住全球市场增长机遇。

最后不妨从发展阶段来看石头科技，在笔者看来，在中国消费市场中，公司的发展往往会呈现以下几个典型阶段：1）跑马圈地走出规模化；2）精耕细作构筑壁垒；3）建立品牌体系化补短板；4）国际化经营扩展全球影响力。

石头科技已经做到了品牌体系化建设，并通过海外部署产能以及本土化运营，将多元化产品推向全球市场，而其他行业玩家更多停留在第2、第3阶段。

随着石头科技在这个阶段中逐渐成熟，前期的高额投入都兑现出回报，产品全面放量，公司的盈利能力自然会同步提高。在了解石头科技背后的成长逻辑后，作为投资者，将可以从其身上获取巨大的成长收益。

目前，石头科技的估值区间仍在15X-20X市盈率，处于较低位置。结合行业发展阶段即“强者恒强”、公司的发展阶段和市场空间，若公司从细分家电品牌升级为大众品牌，估值体系发生变化，在资本市场将继续打开向上空间。

结语：

石头科技抓住智能家居行业趋势，已发展为一家成熟的具备强科技属性的消费类企业。在这个过程中，公司持续提升了投资价值，其未来还具备充足的成长空间，投资者不妨保持耐心，拭目以待。

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