食品饮料行业事件点评报告：政治局会议明确提振消费 关注餐饮链和龙头白酒的机会

　　事件：12 月9 日中共中央政治局召开会议，分析研究2025 年经济工作。
　　明确提振内需提振消费，楼市股市望进一步企稳，关注政策组合拳催化。本次会议强调：1）大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，要发挥经济体制改革牵引作用，扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。2）实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。提出充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。3）推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。
　　食品饮料板块估值底部，促消费扩投资稳增长，政策拉动情绪好转。我们认为，自9 月中共中央政治局会议以来，各地落实一揽子增量政策，近期系列利好政策出台下，经济发展动能不断向好。当前申万食品饮料板块PE-TTM为21.13X，近三年估值分位数仅12.9%，近5 年估值分位数为7.8%，政策催化带动板块情绪向好，看好板块底部向上的布局机会，重点关注餐饮供应链及头部白酒等顺周期细分板块。
　　白酒：龙头稳字当先，品牌集中化发展，政策托底下估值及基本面望逐步改善。
　　板块基本面磨底，龙头定调经营稳健优先，期待后续政策落地后经济积极恢复。白酒目前已经作为顺周期代表性板块，与宏观经济恢复预期高度相关，24Q3 企业主动控速释放压力，板块报表出清基本面磨底，近期山西汾酒、今世缘等多家头部酒企定调25 年经营稳健优先，维护渠道良性健康。
　　在整体经济预期好转下，白酒板块估值中枢仍存在修复空间，后续关注财报风险释放后25 年企业目标的制定及春节开门红对渠道的压力验证，供给端降速收缩预期下，中长期跟踪政策端改善传导至需求端恢复的节奏。
　　建议关注：1）关注品牌+渠道为王，高端需求较为稳健随经济回暖率先复苏【五粮液】【泸州老窖】【贵州茅台】；2）内需刺激下，前端消费望率先改善的【新华都】【华致酒行】；3）随宴席及礼赠需求企稳回暖带来经营改善【水井坊】【舍得酒业】，次高端及区域酒中经营稳健、区域份额提升【山西汾酒】【珍酒李渡】【古井贡酒】【迎驾贡酒】【今世缘】【金徽酒】等。
　　餐饮供应链：政策支持下餐饮行业景气度有望加速提升，预计餐饮供应链公司率先迎来修复。
　　下游需求改善叠加推新加快，行业景气有望迎来修复。国家着力深化改革开放，扩大国内需求，我们认为餐饮行业的复苏进程有望加速，利好上游餐饮供应链公司。今年以来，各家餐饮供应链企业积极寻求突破，发力新品研发创新、渠道端兼顾BC 端双轮驱动。宝立食品C 端企稳回升，B 端覆盖全连锁餐饮以研发创新为基，满足B 端客户迭代需求，实现稳中有进；安井食品围绕主业+二次增长曲线持续推进，深耕渠道多元化布局；千味央厨持续开拓连锁餐饮业务的同时逐步与C 端新零售展开合作。我们预计下游餐饮有望逐季改善，目前已进入春节备货旺季，叠加政策面利好，下游客户信心有望修复，B 端餐饮需求有望逐步回暖。此外，下游优质餐饮大客户复苏趋势较强，且推新加快拉动上游产业链增长。
　　长期来看，1）连锁化率持续提升，在降本提效趋势下，行业景气有望持续向上；2）仓储式会员店、连锁商超等选品模式商超将逐步取代传统商超，而餐饮供应链公司依托品牌及供应链优势、凭借优秀的研发创新能力以及长期服务大B 客户的经验具备竞争优势，在渠道拓展中有望依托大型商超的品牌背书，强化企业形象，加强消费者触达，带来新的增长。建议关注【宝立食品】【安井食品】【千味央厨】。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；原材料价格上涨；居民消费疲软；白酒行业库存消化速度不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com