中央经济工作会议消费快评报告：大力提振消费 全方位扩大内需

　　行业核心观点：
　　12 月11 日至12 日，中央经济工作会议在北京举行。习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结2024 年经济工作，分析当前经济形势，部署2025 年经济工作。
　　投资要点：
　　扩大内需，促进消费：会议针对明年的经济工作任务设定了总体指导方针。会议指出：“明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。”关于当前的经济形势，会议定调为“当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战”。与去年的表述“国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”相比可以看出，外部环境的不确定性和负面影响正在不断加剧。
　　为了确保明年及“十四五”规划期间的经济建设目标得以顺利实现，扩大内需和促进消费的政策力度有望进一步强化。在财政政策和货币政策方面，相较于去年，今年的整体表述传递出更为积极的信号，其中财政政策由“积极”调整为“更加积极”，货币政策由“稳健”转向“适度宽松”，并在财政支出方向上特别强调“提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲”，预计财政支出结构将调整为更倾向于支持消费领域的发展。
　　夯实消费基础，强化政策抓手：在重点任务方面，本次中央经济会议将扩大内需较去年的第二位提升至首位，提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，并制定了一基础、两抓手的措施方向。1）增加居民收入仍然是提振消费的基础与关键，提高消费能力、增强消费信心，离不开居民收入的可持续提升。今年会议首提“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力”，意在稳定价格、防范风险，将对居民财富产生积极影响，促进消费增长。同时，会议在增收方面特别提及“适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准”，希望带动养老服务、文化旅游等相关产业的发展，打造新的消费增长点。2）加力扩围实施“两新”政策，预计明年“两新”政策有望延续，巩固今年以来“两新”政策取得的良好成效，加力破解有效需求不足的挑战。3）扩大服务消费，促进文化旅游业发展，发挥文旅产业链的带动作用，积极培育首发经济、冰雪经济、银发经济等具有较大潜力和综合效应强的消费领域，形成产业、就业、收入、消费的良性循环，为经济回暖走强提供强有力的支持。
　　投资建议：1）社会服务：扩大服务消费政策支持加码，年末节假日效应利好出行链，建议关注景区、酒店、餐饮等板块；2）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健，建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。
　　风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。
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