农林牧渔行业：禽养殖2024年11月跟踪报告：白鸡苗价延续上行 黄羽鸡小幅落价

　　11 月白羽鸡苗价走势偏强，海外祖代引种再次中断，2025 年种禽端景气或仍将有望延续；黄鸡小幅落价，静待节前鸡价回暖。
　　白羽鸡：苗价延续偏强走势，关注海外引种。11 月主产区鸡苗均价4.27 元/羽，同比+86.5%，环比+2.7%；毛鸡均价7.67 元/千克，同比+0.4%，环比+3.1%；鸡产品均价9270 元/吨，同比-4.8%，环比+0.9%；养殖端羽均亏损1.5 元。自下半年以来，苗价逐月上行；头部企业苗鸡相较于行业也有一定溢价。11 月份养殖端补栏年前最后一批鸡，补栏需求较好，对苗价有一定支撑。
　　博亚和讯预测我国全年白羽肉鸡苗减量4%，行业内大型父母代种鸡养殖企业也在减量，益生股份商品苗全年计划减量5%，种禽端景气有望持续。12 月主要引种国爆发禽流感导致海外引种再次中断，后续何时恢复仍存在较大不确定性，判断2025 年种禽端景气有望持续。另外，餐饮端整体保持着较好的增长，不排除毛鸡价格或有超预期表现。
　　黄羽鸡：毛鸡小幅落价，静待节前鸡价回暖。10 月份快大鸡均价5.15 元/斤，同比-4%，环比-2%；雪山草鸡均价8.83 元/斤，同比-12%，环比+2%。本月需求端支撑有限，黄鸡价格小幅回落。过去几年来，黄羽鸡父母代产能显著去化，虽然自5 月份以来，在产父母代种鸡存栏有所增加，但四季度再度回落至低位水平，对应毛鸡增量有限；看好春节前需求端对鸡价的支撑。成本方面，年初以来，玉米、豆粕等饲料原材料成本下降，再加之头部企业养殖效率持续提升，带动黄羽肉鸡出栏成本回落。鸡价稳中向好叠加养殖端成本持续改善，或共同驱动黄羽鸡养殖企业盈利改善。
　　白鸡上游景气高企，重视黄羽鸡盈利改善。1）白羽鸡：受前期低引种量影响，国内自繁量及国内品种更新量有所增加；但前期换羽种鸡偏多，种鸡性能相对较差影响优质父母代种鸡供应；同时海外禽流感蔓延导致引种再次中断，后续何时恢复仍存在较大的不确定性。建议重视禽板块配置良机。重点关注成本改善的一体化龙头企业及种禽企业。2）黄羽鸡：行业经过三年的周期低谷，种鸡产能去化效果显著，父母代种鸡存栏已降至2018 年以来低位水平。
　　黄羽鸡需求端与餐饮、家庭等中高端消费高度相关，餐饮端复苏或有望支撑黄鸡景气上行。鸡价预期向好叠加养殖成本回落，或共同驱动黄羽鸡羽均盈利改善。中长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份。
　　风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。
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