万联证券：政策助力下增量资金可期 投行业务或迎来拐点

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，中央着重强调“稳住楼市股市”的重要要求，深化资本市场投融资综合改革，并做了相关细化政策部署。目前，货币政策转向、中长期资金入市持续推进，增量资金可期，随着资本市场融资端改革不断深化，投行业务或迎来拐点。在强劲的政策决心与流动性宽松预期下，权益市场有望继续回暖，券商仍有一定估值修复与业绩提升空间，建议关注在市场竞争中占据领先地位的龙头券商。

事件：12月14日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委(扩大)会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实工作。

万联证券主要观点如下：

稳股市决心凸显，增量政策有望加快落地

继近日中央经济工作会议、政治局会议均提出稳住楼市股市后，证监会此次会议将维护市场稳定列为首要任务，并在相关政策部署上做了更多具体表述，包括加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，推动改善公司治理和价值创造能力，督促落实市值管理责任等。

自今年9月末政治局会议提出要努力提振资本市场，以及一系列资本市场支持政策出台以来，国内权益市场大幅回暖，9月26日至12月16日期间沪深300指数上涨15%，交投活跃度显著提升，10月及11月期间A股成交量、成交额均同比增长1.3倍左右。近期多个重要会议强调稳股市，凸显了国家强劲的政策决心，增量政策有望加快落地，有助于进一步提振市场信心与活力。

货币政策转向，中长期资金入市持续推进，增量资金可期

根据近日中央经济工作会议，我国货币政策将由“稳健”转向“适度宽松”，而上一次开启适度宽松的货币政策是2008年9月为应对国际金融危机对我国经济的冲击，2008年9月至当年末大型/中小型存款类金融机构人民币存款准备金率分别累计下调2pct/4pct，金融机构1年期存贷款基准利率分别累计下调1.89pct/2.16pct。在当前政策基调下，未来降准降息空间可期，充裕的流动性有助于提升资本市场活跃度，为券商经纪、信用及资管业务发展提供良好环境。

同时，资本市场投资端改革方面，此次会议提出抓好推动中长期资金入市工作，协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点。此外，12月8日中国人民银行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业服务银发经济高质量发展的指导意见》，提到鼓励养老资管产品配置股权、股票、债券等资产，提高权益类资产配置比重。推动中长期资金入市在带来增量资金的同时，还将促进投资者结构调整、市场机构化，夯实市场稳健发展的基础。

资本市场融资端改革不断深化，投行业务或迎来拐点

去年“827新政”后IPO节奏经历了阶段性收紧，而此次会推议动提股到票发行注册制走深走实，深化科创板、创业板、北交所改革，增强发行上市制度包容性、适应性，加快推进多层次债券市场建设，满足企业合理债券融资需求等，并且明确了把握好改革的时度效，适时推出一批典型案例，以点带面激发市场活力。随着国内经济持续回升向好、资本市场回暖，结合此番政策表态，IPO、再融资市场有望逐步恢复，利好券商投行承销业务。

会议还提到牢牢把握支持新质生产力发展这个着力点，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组。今年9月24日证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，至今已有46家上市公司首次披露重大重组事件，2024年首次披露重大重组事件数量已超过2023全年。政策鼓励助推并购重组市场升温，利好投行财务顾问业务。综上，随着资本市场融资端改革不断深化，券商投行业务将充分受益，迎来业绩拐点。

风险因素：政策推进效果不及预期；宏观经济复苏不及预期；权益市场剧烈波动；行业竞争加剧；监管趋严。

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