怡园酒业：剥离威士忌业务，市场规模增长但内卷

【12 月 27 日，怡园酒业将安排特别派息事宜】12 月 5 日，怡园酒业与其控股股东陈芳签订协议，出售旗下 PacificSurplus 和 EpicWealth 公司股权。其中 PacificSurplus 主要从事威士忌等蒸馏酒厂业务，怡园酒业正式剥离威士忌业务。怡园酒业于 2019 年收购 PacificSurplus 进入威士忌细分赛道，2026 年才能实现产品销售。但国产威士忌在 2025—2026 年将集中量产，竞争激烈。怡园酒业此次出售附属公司 PacificSurplus 全部已发行股份及待售贷款，获 7128 万港元。另将全资附属公司 EpicWealth 30%股权出售给陈芳，代价 3888 万港元。交易完成后，怡园酒业不再持 PacificSurplus 股权，相关业务剥离。EpicWealth 由怡园酒业、陈芳分别持股 70%、30%。2019 年，怡园酒业以 1500 万港元收购万浩亚洲 100%股权，卖方为陈芳等关联人士。2023 年下半年，怡园酒业蒸馏酒厂威士忌生产开始，发售金酒系列产品。2024 年上半年，蒸馏酒厂全面运营，预计下半年开售杜松子酒。目前金酒收入贡献有限，2024 年上半年销售额 1.1 万元，占同期公司总收入 0.07%。怡园酒业威士忌预计最早于 2026 年年中上市销售。怡园酒业公告称，出售 PacificSurplus 事项预计 2024 年度在损益中确认出售亏损约 3250 万港元，出售 EpicWealth 30%股权将在“其他全面收入”中确认出售亏损约 1900 万港元。陈芳解释称，为让上市公司盈利，出售威士忌业务合适。未来几年葡萄酒和威士忌业务不易，其个人会继续投入接手后的威士忌工厂。蔡学飞认为，威士忌对怡园酒业业绩利润贡献有限，及时切割有利于企业聚焦主产业，优化资源配置。威士忌细分赛道价格内卷。按照此前怡园酒业管理层预计，每年其工厂需承担约 1200 万元生产成本及 1200 万元营运成本，以生产 228000 升威士忌保障稳定供应。据协会威士忌专业委员会统计，目前中国境内威士忌生产经营活动单位共 42 家，主要集中在东部沿海地区。大陆地区实际蒸馏产能 4.5 万千升，威士忌产品总产量约 5 万千升，橡木桶保有量 45 万个，同比增长 50%。2023 年，郎酒和古井贡酒在威士忌赛道发力，此前洋河等也推出威士忌产品。2023 年我国威士忌酒市场规模约 55 亿元，同比增长 10%。但威士忌整体仍属小众市场。广东东莞一家洋酒企业老板称，进口威士忌动销不如前，库存压力大。据相关数据，1—9 月，威士忌进口金额为 3.21 亿美元，同比减少 28.5%，进口量下降 20%。CWS 威士忌协会预估全年进口威士忌总量将较去年减少 26.9%，进口总价值将较去年减少 15.2%。蔡学飞认为，威士忌虽近年快速发展，但仍小众，前期投入大等限制推广销售，且未融入主流酒类消费市场，目前陷入价格内卷，影响发展。肖竹青认为，威士忌销售应重视传统渠道等推荐，市场推广需重视消费体验分享，需长时间消费场景培育。蔡学飞认为，国产威士忌发展要解决走向大众、拓展消费人群、本地化改造等问题。

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