美国原油：库存降短期撑价，需求下调

【原油库存下降短期支撑油价，中长期需求预期下调】美国商业原油库存自 11 月中旬至今已连续五周下降，当前库存约 4.21 亿桶，短期对油价形成支撑。但 OPEC 月报预期四季度及明年原油需求下调，中长期油价或维持下移趋势。 美联储降息 25 个 bp，美元指数上涨 1.3 个点，上周国际原油持续走跌。中东、俄乌地缘政治冲突缓解，原油市场回归基本面。 丁二烯供应增加致价格走低，库存去化短期支撑价格。2020 年以来，丁二烯产能增速放缓，9 月后无新增装置，因下游需求增加价格上扬至 14000 元/吨。10 月起进口量增加，库存回归正常价格回落。今年四季度至明年一季度多套装置投产，丁二烯供应激增价格承压。近期库存下降 5.09%，市场普遍惜售，价格底部有所支撑。 顺丁橡胶成本支撑位上移，供需偏宽限制上行空间。顺丁橡胶价格受丁二烯成本影响，10 月以来与天然橡胶价差拉大。12 月以来，顺丁橡胶价格上调 600 元/吨，成本支撑位上移。高顺顺丁橡胶开工率增至 78.27%，库存增加，下游轮胎需求持稳，但高价合成胶成本抵触心态明显，出货难度大，预计期货盘面上行空间有限。BR-RU 价差收敛，替代效应弱，关注天然橡胶价格下跌。 投资建议：单边短期震荡偏空，暂时观望；套利：BR-RU 继续持有。 风险提示：地缘政治风险、宏观扰动、下游需求变动、新增产能释放。

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