工程机械：11月挖掘机销量同比增长17.9% 11月工程机械出口44.85亿美元 同比增长16.3%

　　投资要点：
　　11 月挖掘机销量17590 台_yoy+17.9%，11 月工程机械出口44.85 亿美元，同比增长16.3%。
　　据中国工程机械工业协会统计：2024 年11 月销售各类挖掘机17590 台，同比增长17.9%。其中国内销量9020 台，同比增长20.5%；出口量8570 台，同比增长15.2%。2024 年11 月销售电动挖掘机7 台。
　　11 月销售各类装载机8646 台（电动装载机1005 台），同比下降2.56%。
　　其中国内销量4383 台，同比下降15.7%；出口量4263 台，同比增长16.1%。据中国工程机械工业协会转引海关数据整理，2024 年11 月我国工程机械进出口贸易额为46.78 亿美元，同比增长15.3%，其中：进口额1.93 亿美元，同比下降5%；出口额44.85 亿美元，同比增长16.3%。
　　加大财政政策逆周期调节力度，地产企稳基建有望迎来刺激。
　　9 月24 日，央行宣布降准、降息和降低存量房贷利率的系列政策，释放长期流动性约1 万亿元，将推动企业融资和居民信贷成本进一步降低。9 月26 日，政治局召开会议，强调要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。9 月29 日，中国人民银行与金融监管总局联合发布四项金融政策，包括调整商业个人住房贷款利率定价机制、优化首付比例、优化保障性住房再贷款要求以及延长特定房地产金融政策的有效期等。10 月12 日，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。例如加大力度支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度和叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳等政策。
　　国内销量筑底+海外市场扩展，行业迎来国内外共振。
　　1）国内需求：设备更新叠加环保政策，周期拐点将至。根据Wind数据，2024 年H1 挖掘机械内销5.3 万台，同比增长4.66%；出口5.0万台，同比下降13.8%；共销售挖掘机械10.3 万台，同比下降5.15%。
　　受更新+环保+补贴政策，预计将加速行业老旧设备更换进程，预计2025年后设备更新需求逐渐释放。2）海外需求：2024 年1-6 月我国工程机械整机+零部件出口金额258.37 亿美元，同比增长3.38%。全球市场规模为国内三倍，全球行业集中度较高，前20 企业占前50 企业销售额的80%以上。格局较为稳定，卡特彼勒、小松全球龙头地位稳固。中国企业在海外站稳脚跟，未来稳步推进“一带一路”国家市场拓展。
　　投资建议
　　挖机11 月内需持续复苏，出口同比持续为正，行业有望迎来内外需共振。长期来看，国内需求改善，出海延续是行业的主要成长逻辑。
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　　风险提示
　　下游地产、基建投资不及预期，原材料等价格波动风险，国际贸易风险，人民币汇率波动风险。
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