螺纹钢：需求转弱库存撑 延续震荡走势

【黑色系商品市场动态：需求季节性转弱，库存仍有支撑】 从周度数据看，螺纹表需降幅较大，但市场体感尚可，农历同比基本持平，盘面未大幅下跌。热卷需求回落，库存偏高，冷轧供需两旺，下游需求有韧性。 明年宏观发力成共识，但黑色需求回升存分歧。钢材库存健康，不具负反馈条件，钢厂利润好于去年，炉料需求难显著下滑，成本有支撑。淡季深入，市场活跃度降，黑色预计延续震荡走势。 铁元素方面，供给端全球发运和到港量回落，低于去年同期，压力不大。需求端钢企检修增，铁水下降，部分地区盈利好转或限减产。库存端港口去库，压港库存转移，矿石需求转弱，矿价承压，到港低、港口去库及钢企盈利好转，短期内矿价预计震荡，海外供应扰动或致小幅反弹。 碳元素方面，四轮提降落地，焦企有利润，环保限产影响存，焦炭总供应微降。铁水高位持稳，刚需支撑在。钢厂冬储有需求，到货增加，基本面矛盾不明显，需求预期不佳，第五轮提降开启，成本拖累，短期盘面承压弱势调整。年末焦煤供应小幅收缩，口岸通关低位，澳煤价格承压，下游采购有限，煤矿累库，焦煤淡季压力存，预计短期盘面承压震荡。 合金方面，传言明年广西降电费，政策未明确。工厂冬储补库进度过半，锰矿港口库存降，采购谨慎。硅锰复产平台期，短期震荡，后市关注锰矿价格和外盘报价。硅铁产量变化不大，供应小幅降，后市关注钢招和生产，预计短期震荡。 玻璃 12 月中旬深加工订单天数环比增，下游补库需求部分释放，原片库存天数略增。供应端日熔低位持稳，前期产线出玻璃，周产环比增。企业保价，中下游拿货，产销平衡，盘面受情绪扰动，短期关注补库需求，产业可逢高卖保。纯碱供给扰动，需求端浮法日熔持稳，下游刚需采购，中游补库后需求乏力，表需下降，库存转移，企业库存波动，情绪扰动，盘面震荡。 整体上，宏观真空期，下游需求持续性不明，行情走势纠结。现货基本面健康，节前有冬储和炉料补库支撑，价格回落有反弹空间。 风险因素：基建发力、出口放量、炉料供给受限为上行风险；需求证伪、成材累库为下行风险。中线展望：震荡。

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