煤炭进口数据拆解：11月进口量延续增长 多煤种环比转增

投资要点：
数据拆解：
量价：1-11 月进口量同比增长，11 月同环比增长；1-11 月全口径煤炭进口价格较去年同期下降；11 月价格同比下降环比回升。2024 年1-11 月，煤及褐煤累计进口量实现4.90 亿吨，同比增长15%；11 月单月实现进口量5498万吨，同比增长26.36%，环比增长18.88%。2024 年1-11 月全口径煤炭进口均价录得97 美元/吨，较去年均价降13.04%。11 月进口煤价格录得90 美元/吨，同比降13.71%，环比增1.48%。
其中： 动力煤方面，1-11 月进口同比增长，价格同比下降；11 月进口同环比增长，价格同比下降环比增长。炼焦煤方面，1-11 月进口同比增长，价格同比下降；11 月进口同环比增长，价格同环比下降。褐煤方面，1-11月进口量同比增长，进口价格同比下降；11 月进口同环比增长，价格同比下降环比增长。无烟煤方面，1-11 进口量同比下降，进口价格同比下降；11月进口同比下降环比增长，价格同环比下降。
点评与投资建议：
24 年1-11 月煤炭进口延续增长。进口总量方面，2024 年以来煤炭进口持续增长但增速较2023 年下降，超出市场预期。进口结构方面，进口煤种结构基本延续2023 年的格局，其中炼焦煤占比有所提升，无烟煤占比有所下降，动力煤和褐煤基本上恢复到2019 年和2020 年的水平。11 月当月，除无烟煤外，动力煤、褐煤及炼焦煤均实现同比增长；各煤种均实现环比增长。
由于气温降低，动力煤需求提升，进口量环比转增。进口价格方面，煤炭进口价格仍维持相对高位，11 月整体环比增加1.48%；分煤种来看，动力煤、褐煤价格环比增长；炼焦煤、无烟煤价格环比下降。结合量价数据，冬季用煤需求释放、部分煤种进口价格环比下降叠加沿海运力转优或为11 月进口量延续攀升的原因；后续国内煤炭供给回升，进口煤增量有望趋稳。
建议关注：低利率环境下，套息交易有望不断深化煤炭红利价值，建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种。稳定高股息品种方面，相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。弹性高股息品种方面，相对更看好【平煤股份】、【淮北矿业】、【冀中能源】、【兖矿能源】、【广汇能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【晋控煤业】。山西煤企频繁扩储，按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值，前期减产利空出尽，相关企业估值具备较大修复空间，建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。
风险提示：
利率环境大幅变化，国内需求不及预期，国内供给显著增加，蒙古国进口量大幅增加，澳洲进口焦煤大幅增加，俄国东向运力瓶颈被打破，印尼煤炭大幅对华出口，国际煤价大幅下跌。
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