钴锂金属周报：有色金属淡季强于同期 锂价区间震荡

　　本报告导读：
　　上周碳酸锂期货价格小幅下行，现货价格震荡维稳。产量环比下降，需求仍强，库存出现一定下降。下游有少量补库，短期碳酸锂价格或维持当前区间小幅震荡。
　　投资要点：
　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：市场询盘报价活跃，整体成交情况较好。1）无锡盘2505 合约周度跌0.66%至7.48 万元/吨；广期所2505 合约周度跌1.77%至7.65 万元/吨；2）锂精矿：
　　上海有色网锂精矿价格为816 美元/吨，环比涨8 美元/吨，锂矿现货持货商以当前价格报价出货意愿普遍不高，部分贸易商选择囤货等涨。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力，融捷股份。钴板块：临近年末，钴下游询价冷清，需求较疲软，钴价弱势盘整。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　下游低价采买小幅补库，期现商挺价。上周碳酸锂价格持续震荡，周初市场询盘报价活跃，随着盘面小幅走弱，下游低价采买小幅补库，市场成交较好，多数采用后点价方式，临近周末市场成交放缓，成交重心维稳。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降3.29%、周度库存量环比下降0.52%。碳酸锂的产量和库存“双减”反映出当前市场供需仍然偏紧，尤其是需求侧依然维持在高位；叠加商务部最新公布的数据显示全国汽车报废更新与置换更新申请量均现强劲增长，进一步提振了市场对于需求的中长期预期。我们认为，周内碳酸锂仓单量不断累积，虽然周产量刚开始下降，但供应端压力难减，即便需求相对同期较强，当前也难以形成趋势性大幅向上行情，碳酸锂价格短期或以当前区间震荡为主。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.56 万元/吨，均价较前周持平。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.91-6.94 万元/吨，均价较前周涨0.43%。
　　年末需求疲软，钴价弱势盘整。电钴方面，上周电解钴价格略有下降。供应端，电钴产量相对稳定，市场货源充足；需求端，临近年底市场的备货意愿偏低，询价声音较少，现货市场成交活动较为冷清。钴盐方面，近期海外进入圣诞假期，中间品价格暂稳，钴盐成本支撑较为稳定；市场总体供应量小幅缩减，但下游需求疲软，冶炼厂出货艰难，库存持续累积，过剩压力较往年更甚；同时冶炼厂也在年终盘点，欲在年底再出些货。月末相比月中旬订单情况略有好转，但短期未有明显利多因素出现，硫酸钴利润倒挂，氯化钴价格逐渐贴近成本线。根据SMM 数据，上周电解钴价格为17.25-17.50万元/吨，均价较跌1.43%。
　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.36 万元/吨，均价较前周持平。三元材料622 价格为10.86 万元/吨，均价较前周涨0.02%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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