方直科技(300235)：短期费用高投入 看好长期AI应用落地

　　事件：方直科技发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入0.74 亿元，同比增加7.36%；实现归母净利润0.19 亿元，同比减少30.83%。
　　费用增长拖累当期业绩。前三季度，公司销售/管理/研发费用分别为0.21/0.09/0.15 亿元，同比增长53%/16%/6%。其中销售管理费用增速均高于营收增速，叠加政府补助与投资收益减少，对当期利润造成较大压力，强化营销渠道。公司重点强化线上运营能力，采用私域营销策略，明确品牌定位与核心理念。通过活动、赛事、社群等方式，加强与用户的互动，提升用户粘性及忠诚度，从而促进用户转化。同时通过优化营销团队的结构和营销支持系统，建立专业的运营团队，持续优化运营策略。
　　大力发展AI 业务。2024 年上半年，公司持续深化并引领AIGC 领域人才培育的创新探索，与高校、职业院校构建深度合作关系，精准聚焦于AIGC核心技术与应用场景的深度剖析，加速学术成果向产业生产力的转化进程。
　　海外拓展可期。公司秉持开放合作的国际视野，探索海外商业机会，上半年子公司木愚科技参加印尼及阿布扎比等国际性展会，凭借先进的技术与服务赢得了广泛赞誉与高度评价。
　　投资建议：公司今年短期费用端的大力投入对整体业绩有所压力。通过费用投入，公司不断强化营销渠道并发展AI 业务，同时强化和高校职校的合作关系有利于后续AIGC 落地。我们看好公司发展，预测公司2024-2026年营业收入为1.17 亿元、1.41 亿元及1.72 亿元，归母净利润0.33 亿元、0.41 亿元及0.55 亿元，对应PE 86X、70X 及52X，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策落地不及预期风险、行业竞争风险、人才流失风险、业绩季节性波动风险
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