螺纹热卷：宏观转暖价格底部已现 出口新高

【粗钢产量见顶、高出口、低利润、宏观改善，钢材市场形势复杂】 从政策方面，海外降息周期开启，国内财政货币政策发力，不过对房地产新开工效果可能有限，供给侧改革预期仍存。 基本面上，房地产新开工同比下降，环比阶段性改善，螺纹钢绝对库存处于历史低位。制造业景气度高，热卷需求良好，但因铁水转产，库存压力持续，钢材整体出口创新高。 综上，宏观转暖使螺纹热卷价格底部显现，然而政策发力点对钢材价格高度影响有限，明年更多随宏观波动及卷螺间结构性变化，若供给侧改革政策落地，上方空间或能打开。

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