东吴：A股 2025 年或震荡上行 重心上移

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【1 月 4 日，东吴指出跨年周市场有调整，个股配置机会或渐显】 从季节性规律看，跨年时段部分获利资金因年底结算致交易偏淡，风险偏好下降，但新年伊始会渐活跃，春节后流动性将进一步改善。 内外扰动未改 A 股运行逻辑根本变化，政策组合拳优化股市环境，宏观上财政更积极，货币适度宽松，市场整体估值合理偏低，险资、养老金入市将推动重心上移。 历史上 A 股每年多有“春季躁动”行情，央行政策调整、重要数据公布、重要会议召开可催化，市场结构性机会持续演绎，债券收益率下降使股票估值吸引力上升，2025 年大概率延续中枢震荡上行趋势。