计算机行业周报：2025科技前景光明与机会重申！ARM优势裂变

　　本期投资提示：
　　尽管最近交易日波折，预计2025 年计算机与泛科技前景光明！1）尽管2025 开年交易日有一定调整，但前景光明，分国际贸易局势、科技水平、实际涨幅论述，然后重申计算机2025 年机会三大趋势。2）贸易局势角度，影响我们科技股走势的，往往与国际贸易局势有关。我们的外交和贸易政策原来越主动，甚至出现越来越主动的“反制”手段。例如近期材料元素出口管制（镓、锗、锑、超硬材料、石墨相关）、芯片（四大行业协会发布声明）、特殊行业（将 28 家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项）。3）科技水平，逐渐持平，甚至领先。我们诸多特殊行业新产品、大模型的豆包、大模型的Deepseek V3 发布，就是科技产业水平最好的诠释。以AI 为例，整体布局方面，头部领军公司的芯片、大模型、AI 应用、生态、投资，已经与海外巨头呈近似的势头。投资者非常关注的大模型能力，多家达到世界级水平。4）实际涨幅也较好，只是机会分散。以2024 年为例，A 股无论分板块看机会，还是仅仅评估科技股涨幅，与美股相应领域的走势差别不大。涨幅最高差距也往往低于10 个百分点。标的集中还是分拆，才是差别。大家对国内投计算机（或科技股）困扰的，是我们的科技创新人人参与、普适到网状，非常广泛。这与美股以巨头为主不同。
　　本周我们发布深度报告《ARM 优势裂变与 AI 机遇共振—华为系列深度之十七》，近期端侧AIoT 密集发布，PC、手机、服务器ARM 相关产品渗透率提升。ARM 的成功来源于基因、战略和商业模式。1）ARM 属于RISC（精简指令集）贴合移动端需求；2）ARM未参与高性能竞争，而是深度布局移动端；3）商业模式均衡，两种授权模式兼顾客户需求和生态完整性。从波特五力看，ARM 整体议价权提升。上游：Intel、三星强化与ARM 合作；下游：因指令集转换成本高，ARM 议价权良好，扰动来自下游自研需求提升。AI 重点发力，受益于优质生态和端侧设备放量。AI 方面，ARM 已在指令集、内核、软件等方面完成诸多创新。我们认为2025 年应当关注下游端侧AI 爆品出现带来的版税收入扩张，以及国内合作伙伴机会，建议关注软通动力、神州数码、中国长城、中科创达、虹软科技、润和软件等。
　　重点公司更新：新大陆（支付宝重要合作伙伴，受益国内外支付行业变革）、浪潮信息（互联网大厂资本开支有望提振，迎来业绩快速兑现期）、道通科技（软硬一体，场景扩张）、速腾聚创（数字化激光雷达+AI 机器人技术平台发布！）。
　　标的1）AIGC：金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技、新致软件、星环科技、中科创达、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。
　　标的2）数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆。
　　标的3）信创&数据：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。
　　标的4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。
　　风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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