传媒行业周报：春节档电影大片云集 关注“微抖”产业链投资机会

　　本报告导读：
　　2025 年春节期间多部电影大片上映，春节档票房有望创历史新高；随着微信和抖音生态的进化，游戏、电商、AI 视频等细分领域或在春节期间实现社交裂变。
　　投资要点：
　　上周传媒（申 万）指数下跌8.64%，位居31 个行业第26 名，弱于上证指数（下跌5.00%）、深证成指（下跌6.66%）、上证中小（下跌5.56%）、沪深300（下跌4.33%）、创业板指（下跌8.08%）。
　　细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。
　　续作相继定档2025 年春节，造就历史最强片单。2025 年春节档已定档影片中，《唐探1900》、《蛟龙行动》、《熊出没·重启未来》的系列电影均多次在春节档上映。《唐人街探案2》和《唐人街探案3》分别在2018 和2021 年两次登陆春节档，票房为33.97 亿元和45.23 亿元，《唐人街探案3》的首日票房更是突破10 亿元。《蛟龙行动》与2018 年春节档上映的《红海行动》同属博纳影业“行动”系列，后者票房成绩达36.52 亿元。《熊出没》系列作为春节档动画电影的常客，2024 年上映的前作票房首次突破20 亿元。此外，《哪吒之魔童闹海》和《封神第二部：战火西岐》的前作分别于2019 和2023 年的暑期档上映，票房成绩为50.35 亿元和26.34 亿元，《哪吒之魔童降世》为内地影史仅有的4 部票房超过50 亿元的影片。除此之外，《射雕英雄传：侠之大者》虽缺乏高票房前作支撑，但其IP 的号召力和主创阵容的实力不容小觑。
　　2025 年春节档总票房望创历史新高。考虑观影人次和平均票价两个因素，若日均观影人次为2,400 万人次，平均票价为50 元，在7 天春节档的背景下，我们预测2025 年春节档总票房为84 亿元。
　　同时，考虑到近期各种类型的观影消费券发放，在春节有望得到延续，我们认为最终票房成绩或超预期。推荐公司以春节档有影片的标的和院线股为主。包括万达电影、博纳影业、上海电影。受益标的包括光线传媒、中国电影、横店影视、猫眼娱乐、金逸影视、幸福蓝海等。
　　关注微信和抖音生态春节投资机会。近期IAA 在投游戏数量在微信和抖音渠道均呈现明显抬升，春节作为形成社交裂变的重要节点，小游戏在“微抖”流量的加持下更易收获目标用户。同时，随着微信小店开通送礼功能，抖音加强AI 视频创作工具的推广，我们认为春节两大平台将分别在电商和AI 方面发力，产业链相关公司有望受益，主要涉及的板块包括游戏、广告营销、视频内容等。推荐标的恺英网络、三七互娱、姚记科技等。
　　风险提示：电影票房不及预期，游戏流水不及预期等。
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