中金：美国两党债务上限博弈或至 5 月：影响资产

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【中金：美国两党债务上限博弈或延至 5 月或 6 月达成妥协】截至 2025 年 1 月 1 日，美国暂停债务上限的时限到期，财长耶伦在给国会的信中表示，财政部可能在 1 月 14 日启用“非常措施”维持运转。尽管从过往经验看，债务上限更多是美国国会两党博弈的手段，并非真正能限制债务增长的工具，然而债务上限引发的美债发行和流动性波动，仍会对资产产生影响。中金预计，有关上限的两党博弈或许要拖到 5 月或 6 月才能真正达成妥协，在此期间美债发行量将受到限制，反而有利于通过财政存款下降带来流动性投放，缓解当下流动性趋紧的状况。在上限问题解决后，美债的供给冲击将可能推动长债利率在下半年走高。中金指出，就当前情况而言，两党的拉锯战可能持续至今年二季度，届时或许会迎来财政面临技术性违约的 X-date。简单来讲，“非常措施”可支撑的时长，和财政存款的覆盖率以及预期赤字率这两个变量有关。至 2024 年 12 月底，TGA 存量达到 7350 亿美元，对赤字的覆盖比例与 2023 年 1 月接近估算，未来一年债务增量/GDP 约在 6.5%。依据这两个指标，预计“非常措施”大致可支撑 3.3 - 5.4 个月，也就是说，两党可能在今年 5 - 6 月达成新的美债上限解决方案。