豆粕菜粕：价格波动，25 年 1 月数据出炉

【油脂分化明显，棕油偏强】蛋白粕盘面下跌吸引下游点价，节前补库行情将至。2025 年 1 月 8 日，豆粕活跃合约收盘价 2646 元/吨，菜粕活跃合约收盘价 2263 元/吨（日环比-21）。豆粕活跃合约基差 234 元/吨（日环比+01），菜粕活跃合约基差-123 元/吨（日环比+11）。国际方面，巴西大豆零星开始收割，出口淡季出口量进一步下滑。巴西国家商品供应公司数据显示，截至 1 月 5 日，巴西 2024/25 年度大豆播种进度为 98.5%，收获进度为 0.2%。巴西大豆出口供应开始紧张。荷兰合作银行称，贸易战 2.0 或致美豆价跌破 9 美元/蒲。南美作物专家报告维持巴西和阿根廷大豆产量预期不变。美豆压榨利润走低，国内生柴政策不确定抑制豆油需求增长。加菜籽库存偏高，低价吸引买家，年度出口累计值同比增 18%。总体上，24/25 年度大供应仍主导美豆处于下跌周期。国内方面，盘面下跌吸引下游点价，油厂开机率高以满足提货需求。春节前下游补库对现货和基差构成支撑。进口大豆 CNF 贴水呈下跌趋势，预计仍有下降空间。进口大豆压榨利润反弹后小幅回吐。油料累计进口量同比增长，供应充足。下游养殖利润低位波动，港口大豆库存居高不下，油厂豆粕库存止跌回升。总体上，蛋白粕价格反弹到位后重回跌势，预计延续低位整理走势。操作建议：单边中长期空单续持。套利观望。期权买入看跌期权续持。风险因素：产区天气，需求，地缘政治，宏观。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com