中金宏观：央行 2025 年 1 月暂停国债买入

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【1 月 11 日，中金宏观发文称】1 月 10 日，中国人民银行发布公告，2025 年 1 月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。中金认为人民银行暂停国债买卖，原因是对当前市场定价潜在风险的担心。一方面长期国债收益率接近历史经验走廊下方，投资性价比下降；另一方面市场对“适度宽松”的货币政策计入不少降息预期，已有一定前置。展望未来，中金认为降准降息会继续，但节奏视多个因素而定。要降低实际利率，需降低名义利率，也要提升通胀预期。在私人信贷需求偏弱背景下，提振需求和物价取决于财政扩张力度与节奏。此外，风险溢价偏高时，央行在发挥宏观审慎与金融稳定功能、维护金融市场稳定方面的努力值得关注，而非仅关注调节无风险利率操作。

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