叮咚买菜：2030 年即时零售规模或超 2 万亿

【2024 年即时零售行业发展迎来全新机遇】2024 年以来，即时零售行业步入全新窗口期。叮咚买菜扭亏展现“纯仓”模式盈利可能，山姆会员店的店仓协同打法或促线下零售变革。长期看，供应链能力是渠道商家核心，上游品牌商有望借强供应链入局前置仓，重塑线下零售格局。行业热度高涨，2023 年中国即时零售规模达 6500 亿元，同比增长 29%。预计 2030 年规模超 2 万亿元，期间 CAGR 超 17%。生鲜仓 UE 回暖，其他品类仍在探索，差异化是前置仓破局关键。垂类化、品牌化将成新趋势。山姆会员店模式核心在于供应链，上游品牌商有望入场。预计 2027 年即时零售市场规模达 1.25 万亿元，非生鲜食品、个护产品两品类的上游品牌商有望成为新供给。2024 美团即时零售大会宣布屈臣氏等品牌加盟闪电仓，有望提升线下零售效率并带来渠道变革。预计 2027 年即时零售市场规模主要来自线下零售升级替代，前置仓占比有望提升。存在消费需求修复不及预期等风险因素。投资策略上，即时零售行业兼具高确定性及高增速，建议关注商家、平台、物流服务商赛道。

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