新能源周报：重视铁锂高端产能 新势力有望继续超预期

　　报告摘要
　　行业整体策略：重视铁锂高端产能，新势力有望继续超预期目前新能源汽车产业链的景气度仍在持续超预期，本质原因是终端产品力持续的进化；小米、理想等是代表；特斯拉短期低于预期是布局机会，从行业未来三年向上周期看，其仍是核心驱动力。从锂电产业链看，重视高端铁锂等优质产能。
　　新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启1）重视铁锂等优势产能。近期商务部就《中国禁止出口限制出口技术目录》调整征求意见，其中重点是新增限制高端铁锂材料的出口。目前阶段是储能和高端电动车对高端铁锂提升需求的窗口期，国内产能已经出现供不应求，后续高端产能有望持续享受溢价。
　　2）重视头部企业机会，行业分化加大。从扩产角度：最近一年来，锂电池投资扩产出现“三大转变”：向头部集中、额度骤减、区域分化；逆周期扩产提升龙头在未来向上周期的成长性。
　　3）终端新势力持续超预期，特斯拉调整是机会。a）国内理想等新势力超预期：12 月，理想、小鹏、小米等新势力品牌交付量创历史新高；理想12 月交付5.8 万辆，环比提升20%。b）特斯拉2024 年交付178.92万辆，同比下降1.1%；这是特斯拉自2015 年以来首次出现年度销量同比下滑；公司预计2025 年进入新品和AI 上行周期，调整是机会。
　　光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认
　　1）淡季降库存，后续产业链有望逐步走出大底部。近期，多晶硅库存出现较大下降。从整体产业链看，部分企业开工率计划下调，1 月预计产量继续下降。硅片排产处于低位，库存去化进程良好，价格强支撑，海外组件报价随着出口退税下降，有望实现涨价。
　　2）光伏数据向好，未来装机预期有望修复。虽然，2024 年国内全年光伏新增装机（交流侧）预期超过260GW；但从并网消纳情况看，11 月光伏发电利用率为光伏96.2%，好于风电。
　　风电产业链核心观点：布局海风、海外，重视风机的反转。
　　1）辽宁省发改委发布《辽宁省2024 年度海上风电建设方案》，省管海域海上风电总规模7GW。
　　2）《自然资源部关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》近期发布，深远海风电有望加速启动。
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：新势力有望持续超预期
　　1）重视铁锂等优势产能。近期商务部就《中国禁止出口限制出口技术目录》调整征求意见，其中重点是新增限制高端铁锂材料的出口。目前阶段是储能和高端电动车对高端铁锂提升需求的窗口期，国内产能已经出现供不应求，后续高端产能有望持续享受溢价。
　　2）重视头部企业机会，行业分化加大。从扩产角度：最近一年来，锂电池投资扩产出现“三大转变”：向头部集中、额度骤减、区域分化；逆周期扩产提升龙头在未来向上周期的成长性。
　　3）终端新势力持续超预期，特斯拉调整是机会。a）国内理想等新势力超预期：12 月，理想、小鹏、小米等新势力品牌交付量创历史新高；理想12 月交付5.8 万辆，环比提升20%。b）特斯拉2024 年交付178.92万辆，同比下降1.1%；这是特斯拉自2015 年以来首次出现年度销量同比下滑；公司预计2025 年进入新品和AI 上行周期，调整是机会。
　　（二）光伏：光伏发电利用率保持较高水平，产业链报价强支撑光伏行业本周我们的观点如下：
　　光伏发电利用率保持较高水平。1 月2 日，由国家能源局批准，电力规划设计总院成立的全国新能源消纳监测预警中心公布了11 月各省级区域新能源并网消纳情况，11 月光伏发电利用率为光伏96.2%，风电95.8%。
　　产业链报价支撑力度强，部分环节报价上涨。产业链报价具有较强支撑，硅料报价整体趋稳，硅片、电池片报价强支撑，海外组件报价有上驱可能。值得关注的是，硅片排产处于低位，库存去化进程良好，价格强支撑，海外组件报价随着出口退税下降，有望实现涨价。
　　（三）风电：政策推动深远海空间打开，行业向上周期有望超预期风电行业本周我们的观点如下：
　　《自然资源部关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》近期发布：
　　海风“单30”政策进一步细化，可操作性加强。属于新增海上风电项目的，应在离岸30 千米以外或水深大于30 米的海域布局；近岸区域水深超过30 米的，风电场离岸距离还需不少于10 千米；滩涂宽度超过30 千米的，风电场内水深还需不少于10 米。
　　选址流程优化。海上风电场应在可再生能源用海区或兼容风电用海的功能区选址；在兼容海上风电的功能区选址时，不得影响国防安全和海上交通安全；鼓励海上风电集中集约布局、集群式开发、充分做好规划衔接（加强部门协同，优化海上风电项目用海审批；优化用海审　　批程序）。
　　提升用海效率，可持续性增强。严格控制用海规模，单位装机容量风电场面积等指标均要符合节约集约用海管控要求（按单机容量分三种类型：≤8 兆瓦、8-12 兆瓦、≥12 兆瓦；如单机≥12 兆瓦，单机风电场面积≤15 公顷/兆瓦、海域利用率≥6%、投资强度≥800 万元/公顷）。
　　鼓励集电电缆与风机阵列平行布置，增加风机间海域空间复合利用可行性（鼓励立体复合利用）。积极引导和探索漂浮式海上风电项目用海。
　　板块和公司跟踪
　　新能源汽车行业层面：2024 年锂电池投资扩产“三大转变”（头部集中、额度骤减、区域分化）。
　　新能源汽车公司层面：特斯拉2024 年交付178.92 万辆，同比下降1.1%。
　　光伏行业层面：2024 年11 月全国新能源并网消纳情况公布,光伏发电利用率达到96.2%
　　光伏公司层面：天合光能选举高海纯女士为公司第三届董事会联席董事长
　　风电行业层面：自然资源部发布海上风电用海管理新政风电公司层面：东方电缆中标2 个海上风电项目共12.75 亿元风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
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