电新公用环保行业周报：短期博弈美国通胀和AI进展 防内卷及电改政策需紧盯

　　整体观点：
　　特朗普上任后对中国的贸易政策是新能源板块需要关注的重点，基于特朗普此前激进表态及美国现实通胀压力，对中国高关税政策的实质落地程度依然是市场博弈重点，需要持续跟踪。从投资方面，电新板块可以从以下三方面展开：
　　（1）困境反转与防内卷：中国风能新春茶话会在京举行，会议里对保障产品质量、防止“内卷式”竞争进一步提出呼吁。结合此前中央经济工作会议明确2025 年要综合整治“内卷式”竞争；我们认为，行业自然出清有其节奏，叠加政府与产业的共同努力，行业走出内卷、实现高质量发展可期。投资方面，围绕困境反转逻辑、结合细分赛道需求增速与估值水平，可积极参与政策博弈，投资优先级排序：风电、锂电、储能、光伏。
　　（2）AI 电源及固态电池：英伟达CES 对板块形成催化，当前AI 电源板块业绩基于大厂资本开支及GB200 出货量预期、更受益于未来GB300 落地对估值提升；AI 数据中心电源、热管理、配电设备、燃气发电及核电（美国）景气度将维持；固态电池受益于锂电技术进步、政策资金支持，以及在低空经济、军工领域的应用进展。
　　（3）电改与公用事业涨价：25 年用量增速直接影响市场化电价、煤价、火电利用小时数、新能源消纳，目前看25Q1 压力较大，需要密切跟踪25Q2 后的改善；公用事业涨价在财政扩张和化债背景下也是趋势。在无风险利率持续下降的背景下，红利策略可作为一定的基础配置：燃气、水电板块较优。
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　　风险提示：新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料价格波动风险。
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