纺织服装行业周报：弱势之下推荐低估值红利与业绩更具韧性

　　行情回顾：上周沪深300 指数下跌1.13%，创业板指数下跌2.02%，纺织服装行业指数（中信）下跌2.55%，表现弱于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌1.22%，品牌服饰板块（中信）下跌3.67%。我们覆盖的个股中安踏体育、海澜之家和伟星股份等取得了正收益。
　　行业与公司重要信息：（1）太平鸟：公司发布关于2024 年度业绩快报公告。公司实现营业收入68.31 亿，同比下滑12.34%，实现归母净利润2.57 亿，同比下滑39.06%。（2）安踏体育：2024 年第四季度，安踏品牌、FILA 品牌产品零售额同比高单位数正增长，所有其他品牌产品零售额同比增长50-55%。
　　本周建议板块组合： 伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)和海澜之家(600398，买入)。上周组合表现：伟星股份2%、珀莱雅-4%、申洲国际-5%、海澜之家3%和水星家纺-10%。
　　本周市场继续下跌，消费各板块总体表现较弱，纺织服装行业指数也有一定的调整，在弱市下板块中表现较强的主要是部分低估值高分红的白马股以及业绩更有韧性的港股运动服饰龙头，前期涨幅较大的中小市值个股以及部分品牌龙头本周跌幅较大。在行业基本面短期变化不大的情况下，预计未来一段时间可选消费板块活跃度仍以政策预期和主题概念主导。从中期看，随着国内政策持续聚焦内需的提振，特别是近期消费品以旧换新政策的启动，作为经济后周期的消费板块龙头基本面将有望逐步回暖，从机构持仓比例和估值来看板块也有进一步向上修复的空间。我们一方面继续中长期看好具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、 华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入) 等，建议关注开润股份(300577，未评级)和晶苑国际(02232，未评级)；另一方面品牌内需领域，我们中期重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头， 推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场重新恢复活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，中长期看好珀莱雅(603605，买入) 、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入) 等。在市场风险偏好下降的情况下，红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)以及三家家纺龙头富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、水星家纺(603365，增持)，我们认为仍是值得关注的底仓品种。
　　风险提示
　　消费支持政策低于预期、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。
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