建筑和工程行业周报：化债资金发行已有实质进展 低息环境下重视公募REITS板块

　　本周观点：
　　2025 年财政政策积极方向再次明确，化债资金发行已有实质进展。
　　国务院新闻办公室1 月10 日下午举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，财政部相关负责人介绍财政高质量发展成效，并答记者问。财政部表示：
　　1）2025 年，财政部门将按照中央经济工作会议部署，实施更加积极的财政政策，更加积极的财政政策未来可期，具体数据要履行法定程序、确定后才能发布；2）2025 年要提高财政赤字率，将为今年经济发展注入更多动力；3）财政部制定实施了近年来力度最大的一揽子化债方案，合计安排12 万亿元政策资金，2024年的2 万亿元置换额度在12 月18 日已经全部发行完毕，2025 年的2 万亿元置换债券已启动相关发行工作；4）研究扩大专项债的使用范围，在2025 年新增发行的专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房。
　　本次财政部发言再次明确了2025 年积极的财政政策方向，并提及24 年2 万亿元化债资金额度已全部发行完、25 年化债资金已启动相关发行工作的最新进展，传递出中央对化债工作的重视程度。化债工作的顺利推进有利于改善地方政府财政空间、扩大财政支出规模，从而为经济发展注入活力，地方政府类业务链条有望受益。专项债可用于土地收储和商品房收储，有利于缓解房企资金压力、为房企注入更多现金流，从而带动房地产上下游现金流改善；商品房库存去化有助于改善新房库存压力、助力房价筑底企稳，进而改善房价预期、改善新房成交。建议关注中国建筑、鸿路钢构等。
　　公募REITs 指数持续上扬，低息环境下建议重视对公募REITs 板块的配置。
　　25 年1 月10 日，中证公募REITs 全收益指数收于1005.8，周内上涨1.83%，开年以来公募REITs 市场持续上扬，市场活跃度提升明显；常态化发行提速推进，市场整体供需两旺。公募REITs 具有强制高比例稳定分红特征，2024 年的分红频率亦提升明显。随着无风险收益率的快速下行，公募REITs 市场的股息收益率已具备较强吸引力。2025 年财政扩张态势明显，货币政策“适度宽松”，当前“资产荒”仍未明显缓解。作为重要的高分红固收+产品，低息环境下建议投资者重视对公募REITs 板块的配置。
　　投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、鸿路钢构（地产链修复，智能化改造提升盈利能力）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）、上海港湾（旗下卫星电池业务，有望迎来快速增长）。
　　风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。
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