计算机行业点评：中美博弈下 信创占据建设确定性的高位

　　投资事件
　　美国系列措施促使中国信创建设确定性持续攀升2025 年1 月3 日，美国商务部工业与安全局发布公告，宣布修订《出口管理条例》，将中国的11 个实体加入实体清单，自1 月6 日起生效。中国此次被加入实体清单的企业包括成都雷电微力科技股份有限公司、成都亚光电子股份有限公司、中国科学院长春光学精密机械与物理研究所、合肥星波通信技术有限公司、季华实验室、南京施密特光学仪器有限公司、鹏城实验室、中国科学院上海光学精密机械研究所、苏州超纳精密光电技术有限公司。
　　近年来，美方多次将众多中国企业列入“实体清单”。截至2024 年4 月，BIS 针对中国发布的“实体清单”高达37 次，其中仅2023 年就多达12 次。实体清单的主要限制是：向其出口、再出口及境内转让受到美国《出口管理条例》管控的物项，须事先取得美国商务部的许可。其中，获取不受EAR 管控的物项的行为不会受到实体清单事件的影响。
　　特朗普2025 年1 月20 日正式入驻白宫，制裁名单或持续增加自2017 年1 月20 日起至2021 年1 月20 日，特朗普政府共把454 家中国公司、机构及个人纳入实体清单（Entity List），即美国商务部工业和安全局（Bureau ofIndustry and Security，简称BIS）的贸易黑名单。
　　积极的财政政策确保科技创新
　　2025 年1 月10 日，国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会。
　　财政部副部长廖岷表示，2025 年，更加积极的财政政策未来可期，赤字规模将有较大幅度增加，更多资金可以用于支持就业和消费，以及科技创新，推动经济结构调整和扎实推动高质量发展，促进经济社会持续健康发展。
　　我们认为系列事件的催化叠加政策的大力支持，信创建设占据了不确定性中最具确定性的一环。
　　从Q3 业绩来看，部分公司已然体现业绩的强劲增长。比如海光信息Q3 收入增速达到78.33%、达梦数据Q3 收入增速74.5%、麒麟信安Q3 收入增速219%。
　　其实从Q2 业绩总结看，信创赛道收入增速已回暖，同增10.9%，减亏明显。
　　同时，2024 年9 月30 日，新一期安全可靠测评结果公告出炉，给替换带来指引。
　　我们认为应该优先关注产品化类型的公司，基于其商业模式的优势，业绩端或更容易体现其韧性。
　　1）党政信创建设类：中国软件、金山办公、达梦数据、中孚信息、太极股份、神州数码、海光信息、中科曙光、寒武纪等。
　　2）泛信创领域优秀产品型厂商：索辰科技、纳思达、龙芯中科、中望软件、中控技术、华大九天、柏楚电子、中国长城等。
　　风险提示
　　政策不及预期，技术不及预期
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