海底捞：业绩逊预期 目标价下调至 16.9 港元

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【1 月 16 日，建银国际发布研报称海底捞 2024 财年下半年业绩不及预期】考虑到客流量放缓，建银国际将海底捞 2024 财年下半年销售预测由原先增 15%下调至降 3%。期内同店销售预计将按年下跌低单位数，翻台率预计将由前年下半年的 4.3 倍跌至 4 倍，平均销售单价(ASP)预计升约 5%，毛利率预测上调 1.5 个百分点至 60.5%，意味下半年毛利率按年升 1.5 个百分点，息税前利润率预期按年升 1.3 个百分点至 14.7%。建银国际预计海底捞今年渐复苏，商店效率有望提高，更新的菜单及消费券将推动适度的客流量增长，预计销售点(POS)扩张仍将是主要的收入驱动力。在预期 POS 增长 6%的带动下，海底捞 2025 财年营收将增长 7%，ASP 可能保持稳定。该行预计，新的多品牌专卖店扩张将部分抵销积极的销售杠杆。因此，该行预测海底捞 2025 财年的息税前利润率将提高 0.6 个百分点至 14.2%。另外，建银国际将海底捞 2024 及 2025 财年盈利预测，分别下调 6%及 10%，同时将其目标价由 17.9 港元下调至 16.9 港元，维持“跑赢大市”评级。

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