银行业周报：银行24年业绩快报向好 险资举牌H股国股行

　　市场回顾：2025/1/13-2025/1/19，主要指数沪深300 上涨2.14 %，上证综指上涨2.31%，创业板指数上涨4.66%。2025/1/13-2025/1/19 沪深两市主板A 股日均成交额7,593.18 亿元，较上周上升0.93% ；截至1/16 两融余额18,316.27亿元，较上周上升0.75%。
　　银行板块：2025/1/13-2025/1/19 申万银行指数周涨1.31%。其中A 股涨幅靠前的是：齐鲁银行（+4.87%）、苏农银行（+4.63%）、招商银行（+4.44%）、青岛银行（+4.42%）、江阴银行（+4.37%）；A 股跌幅靠前的是：交通银行（-1.62%）、中信银行（- 1.33%）、邮储银行（- 1.31%）、建设银行（- 1.30%）、农业银行（- 0.98%）； H 股涨幅靠前的是：招商银行（+ 8.28%）、渣打集团（+ 5.21%）、郑州银行（+4.35%）、甘肃银行（+4.26%）、青岛银行（+4.21%）；H 股跌幅靠前的是：东莞农商银行（-4.65 %）、中原银行（-1.67%）、哈尔滨银行（-1.49%）、农业银行（-0.71%）、中银香港（-0.20%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：2025/1/13-2025/1/19 新发国债2,571.80 亿元，环比上周+1,220.9 亿，净融资1,218.8 亿；2025/1/13-2025/1/19 新发地方政府债1,051.54 亿元，环比上周+1,051.54 亿，净融资889.73 亿。2）同业存单：
　　2025/1/13-2025/1/19 银行净融资额2552.2 亿，单周同业存单发行量5933.7 亿。
　　其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行38%/27%/30%/4%；3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.47%，转贴利率1.38%，分别较上周-8bp/-3bp。4）市场利率：10 年期国债收益率1.66%，环比上周+2.55bps，余额宝7D收益率1.29%，环比上周+9.4bps。
　　银行周观点：银行24 年业绩快报催化“开门红”行情，险资举牌H 股国股行。
　　本周招行、中信、兴业、浦发及长沙银行陆续披露24 年业绩快报，虽然部分银行营收端仍然承压，但是在资产质量保持稳定的情况下，归母净利润增速均呈现稳中向好态势。目前经济仍处于弱复苏的通道中，在利率下行的大背景下，各类资产投资收益率也呈现下降趋势，本周10 年期国债平均收益率降至约1.65%。相对而言，银行股基本面虽然承压，但是股息率相对较高，部分银行的股息率超5%。由于险企资产端面临利差损与资产荒压力，新会计准则下股票投资面临收益与波动的两难选择，银行股的稳定性和高股息率有助于险资加强资产负债匹配，平滑市场波动对利润表的影响。2024 年12 月以来，中国平安及其子公司（平安资管、平安人寿）陆陆续续增持工行、建行、农行、邮储以及招行的H 股股票直至触发举牌公告，其中中国平安及其子公司（平安资管、平安人寿）合计对工行H 股流通股持股比例约16%，对其余四家银行H股流通股最新持股比例约5%。预计后续银行股仍然会受险资投资者的青睐，保险开门红资产配置将为银行提供有力资金支撑，看好25 年银行股的绝对收益和相对收益。
　　投资建议：2024 年10 月以来财政政策坚定有力，可以对后续经济的信心和预期更乐观一些，继续看好大金融板块表现。2024 年9 月24 号后，一揽子提振经济的政策密集落地，政策传导到经济数据验证仍需时间，但系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。
　　若本轮政策能有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会，考虑中期分红已实质性落地，当期板块红利策略逻辑未变。选股推荐两条主线+一个主题。1）股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益。建议关注国有大行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、沪农商行。
　　2）经济复苏背景下，零售资产占比高的银行基本面和估值有更大弹性。建议关注招商银行、常熟银行、宁波银行、邮储银行、瑞丰银行、平安银行。3）化债背景下，部分区域性银行受益当地经济发展和债务置换带来的基本面改善预期，建议关注重庆银行、长沙银行、渝农商行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
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