保利发展：24 年归母净利润预计约 50.16 亿

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【1 月 22 日，华创称保利发展(600048.SH)24 年归母净利润约 50.16 亿元，同比降 58.43%】其中 Q4 归母净利润为-28 亿元，主要因过去土储包袱结转仍处高峰期，结转毛利率有压力，房价下行致部分项目计提减值。公司三道红线绿档，持续保持融资优势，这保障其不断聚焦核心城市，改善土储质量，为未来利润率和 ROE 回升奠定基础，但短期内存量土储或存减值压力。基于剩余收益模型测算公司价值，给予 2025 年目标价 12 元，对应 25 年 28 倍 PE，维持“推荐”评级。

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