阿里：美银证券上调目标价至 114 港元 买入评级

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【1 月 22 日，美银证券发布报告】美银证券指出，预计阿里将于 2 月中旬至下旬公布 2025 财年第三季季绩，估计其收入同比增长 9%达 2835 亿元，较市场预期高 2%，核心淘天集团收入料同比升 7%。该行称，中国市场的客户管理收入(CMR)预计同比增长 7%至 988 亿元，因双十一促销、家电补贴计划及用户参与和体验升级，阿里商品交易总额(GMV)增长加速，淘宝抽成率提高及人工智能工具 Quanzhantui 使集团变现率提升。美银证券认为，淘天集团增长速度超行业，其经调整 EBITA 预计同比增长 1%至 607 亿元；阿里国际数字商业集团(AIDC)及云业务收入预计同比增长 26%及 9%。该行预计阿里整体经调整 EBITA 为 544 亿元，同比增长 3%；经调整净利润预测为 474 亿元，略高于市场预期。展望 2026 财年，随着核心电商业务战略投资见效，估计淘天集团及集团的经调整 EBITA 将恢复增长。该行将阿里 2025 至 2027 财年经调整净利润预测上调 4%至 7%，目标价由 109 港元升至 114 港元，维持“买入”评级。

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