国际油价：1 月涨落 聚酯产业链受影响

【需求旺季推动国际油价上涨，聚酯产业链受影响】 1 月，欧美严寒天气提振取暖燃料需求，美国商业原油库存持续下降，汽油库存持续上升，EIA 对 2025 年原油需求预估向下调整。尽管有不利因素，原油价格自 12 月企稳反弹后，1 月继续上涨，不过 1 月中下旬因美国新一届政府政策逐步回落，油价上涨推动聚酯产业链成本端上行。 2024 年 12 月底独山能源一套 270 万吨/年的 PTA 新装置投产，12 月底 PTA 开工率明显回落，1 月继续下降，虽产能增长但供应量边际回落。1 月中旬，PX 和乙二醇开工率明显下降，聚酯产业链中上游品种供应总体边际回落。 从聚酯开工率看，2024 年 12 月底较高，1 月持续回落，长丝下降明显，江浙织机开工率下降，降幅暂收窄但后期仍将快速回落。需求下滑具季节性和阶段性，春节后低位回升，总体明显下降，此阶段聚酯产业链多个品种显著累库。 2 月，聚酯产业链多种矛盾交织，成本端因原油需求旺季或进一步走高，供需均预期回落，需求降幅大且确定性高，产业链相关品种面临持续累库压力。各环节生产利润低，成本上升成主要矛盾，成本端上行推动价格上涨。需求回升阶段，若成本端失去上行动力，价格将回落。 聚酯产业链利润方面，PX 利润低位回升仍有改善空间，PTA 加工费或阶段性改善但长期上行空间不大。2 月底，下游需求好转，预计短纤和瓶片等聚酯品种利润将回升。 风险因素：原油价格下跌；节后需求恢复不及预期。

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