我爱我家(000560)：单季盈利过亿 业绩弹性空间打开

　　事件：我爱我家发布24 年业绩预告，预计2024 年实现归母净利约为7000万元–10000 万元，相对于2023 年实现较大幅度的扭亏为盈。
　　单四季度预计实现归母净利0.8 亿元左右，扣非归母1.3 亿左右。公司2024年预计实现归母净利7000 万元–10000 万元，预计实现扣非归母4700-7000万元。前三季度公司实现归母净利848.7 万元，实现扣非归母-7333.9 万元。单季度来看，公司2024Q4 单季度预计实现归母净利6153-9153 万元，实现扣非归母12034-14334 万元，拉动全年业绩实现大幅度的扭亏为盈。
　　多因素致使全年业绩大幅转好，未来弹性可期。公司全年实现大幅扭亏的主要原因包括：①四季度国内二手房市场出现强劲的复苏态势，公司业务所在核心一线城市的二手房成交量、成交价格均呈现回升走势；②公司继续严控各项费用开支，2023 年公司由于品牌升级所投入的各项营销推广费用在2024 年也不再发生；③公司一季度出售了新纪元大酒店，预计对公司2024 年净利润产生7900 万元左右的正向影响；④公司第二期员工持股计划的股份支付费用已经全部摊销完毕，对利润的负向影响也逐步减小；⑤2023年对公司业绩产生较大负面影响的部分非经营性或一次性因素，如计提资产及信用减值、政府补贴退回等，在2024 年均已大幅减少或不再产生影响。
　　经纪业务聚焦核心城市，租赁业务规模稳健增长。2024 年公司持续聚焦核心城市，关闭了部分非核心城市运营效率较低以及持续亏损的门店，有效提升了集团的整体盈利能力。此外，相寓租赁业务持续稳健增长，截至2024年底公司相寓在管房源套数达到30.3 万套，同比+11.8%。2024 年5 月与京东物流旗下公司签订合作协议，双方拟就社区服务、产地产业带、商品供应链、服务供应链、智慧物流等领域进行深度合作，或实现租赁业务的高质量增长。
　　盈利预测与估值。存量房市场基本面良好，影响公司盈利的一次性因素大幅减少，公司单季度盈利稳健，正常经营下未来弹性可期。我们预计公司2024-2026 年收入分别为126.3、137.5、150.9 亿元，归母净利分别为0.9、2.2、2.5 亿元。对应PE 分别为80.2x、31.3x、27.4x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：战略落地效果不佳，资管规模扩充不顺，经纪业务发展不及预期
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