康农种业(837403)：利润同比实现超预期高增 看好长期成长性

　　事件：公司发布2024 年度业绩预告，公告表示全年预计实现归母净利润8000~9000 万元，同比增长50.33%~69.12%。
　　点评：
　　我们认为，2024 年公司实现利润同比高增主要得益于：1）保持原有西南玉米种子市场份额优势；2）核心新大单品康农玉8009 品种实现大幅放量增长；3）主要制种基地年度制种产量有所提升，整体制种成本有所下降。
　　8009 表现强抗灾害性，销售规模大幅增长。康农玉 8009 兼具耐热、耐密、抗病、稳产等特性，在24 年黄淮海区域出现极端天气情况下，各地的实际测产中仍表现出优异的丰产性，刷新了国家单产提升计划中高密度品种的高产纪录。从公司实际销售表现来看，截至2024 年12 月5 日，黄淮海夏播区的康农玉8009 品种已发货734.62 万公斤, 大幅超过2023 年四季度的324.19 万公斤。
　　深耕玉米种子行业，以科研创新驱动业务发展，看好公司长期高成长性。我们认为，康农玉8009 只是公司过去多年科研成果的一个突出成果，背后体现的是公司的科研创新底蕴，除康农玉8009 推动公司近两年的高成长性外，仍有多系列的产品储备，有望支撑公司保持长期高成长态势。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年实现营收分别为4.31、5.67、7.24 亿元，实现归母净利分别为0.85、1.02、1.42 亿元，对应PE 为18.25、15.12、10.93x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：自然灾害和病虫害风险；品种迭代风险；收入结构相对单一风险；黄淮海区域推广不及预期。
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