医药生物行业专题研究：公募基金持仓占比下降 处于历史低位

　　2024Q4 医药生物公募基金重仓比例环比下降
　　2024Q4 医药生物公募基金重仓比例下降。2024Q4 医药生物公募基金重仓比例为9.47%，环比下降1.24 pct，在三季度环比改善后创近一年低位。2024Q4 医药生物行业涨跌幅位居申万31 个一级行业中第27 位，累计下跌7.70%，跑输沪深300指数5.64 pct，跑输上证综指8.16 pct。
　　各子行业重仓比例均有所下降
　　2024Q4 医药生物子行业重仓比例依次为化学制药（3.10%）、医疗器械（2.29%）、医疗服务（1.74%）、生物制品（1.05%）、中药Ⅱ（0.98%）、医药商业（0.23%）。
　　各子行业均出现减配，减仓幅度依次为医药商业（-0.04 pct）＜中药II（-0.04 pct）＜生物制品（-0.20 pct）＜医疗服务（-0.25 pct）＜化学制药（-0.32 pct）＜医疗器械（-0.49 pct）。
　　2024Q4 北上资金净流出
　　2024Q4 北上资金净流出医药生物板块169.97 亿元，其中10 月份净流入108.14亿元，11 月份和12 月份分别净流出108.14 亿元和169.97 亿元。公司维度上，2024Q4 北上资金持股比例增加较多的公司为药明康德（+3.67 pct）、惠泰医疗（+0.54 pct）、鱼跃医疗（+0.41 pct）、上海莱士（+0.36 pct）、片仔癀（+0.20 pct）。
　　投资建议：关注高质量创新药出海及左侧资产修复2025 年关注两条核心投资主线：1、高质量创新药出海。随着海外大药企的核心产品专利期限临近，亟需新的管线来保证其第二成长曲线，国内IND 品种数量和质量都具备出海的基础，有望延续授权引出的趋势；2、左侧资产的估值修复。过去几年医药板块回撤较多，积累了大量左侧低估值资产，如CXO、消费医疗、药房等，关注左侧资产的需求韧性和估值修复。
　　风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期。
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