2024Q4家电板块基金持仓点评：重仓比例总体持平 空调龙头仓位提升

家电行业重仓比例为5.20%，环比持平
　　公募基金2024 年四季报披露完毕，2024Q4 家电行业公募基金重仓比例为5.20%，环比持平，处于2010 年以来78%左右的分位水平。行业间对比看，Q4 家电基金配置比例排名中信一级行业第7 名，加仓幅度排名第16，加仓幅度前5 名依次是电子、银行、汽车、计算机、电力设备及新能源。板块走势上，2024Q4 中信家电指数累计下跌1.09%，绝对收益在所有中信一级行业中排名第18 名，跑赢沪深300指数0.97pct；2024 年中信家电指数累计上涨31.35%，跑赢沪深300 指数16.67pct。
白电持续获得青睐，空调受益较为显著
　　调整子板块分母口径后，2024Q4 家电子板块重仓比例排序为白电（4.48%）、小家电（0.63%）、家电上游（0.41%）、黑电（0.16%）、照明（0.05%）以及厨电（0.03%），其中加仓幅度最大的是白电（+0.13pct），家电上游小幅提升，厨电、小家电基本持平，黑电、照明环比下滑。具体到公司层面，家电公募重仓前五名依次为美的集团（2.67%）、格力电器（1.08%）、海尔智家（0.62%）、三花智控（0.37%）与九号公司-WD（0.36%），其中空调龙头美的、格力以及九号重仓比例环比提升幅度较大。
北上持股普遍下滑，投影彩电增持较多
　　北上动向方面，2024Q4 大部分家电公司的北上持股比例环比有所下滑，但部分黑电与厨房大电龙头仍获得北上资金青睐。具体到公司来看，2024Q4 陆股通持股比例环比下滑较多的公司包括新宝股份（-2.92pct）、格力电器（-2.54pct）、石头科技（-2.46pct）、三花智控（-2.30pct）等，同时陆股通持股比例环比提升的公司包括极米科技（+2.36pct）、海信视像（+1.02pct）与老板电器（+0.87pct）等。
聚焦政策主线，维持行业“强于大市”评级
　　综上所述，2024Q4 家电行业公募重仓比例环比保持平稳，其中白电受益以旧换新政策与稳健经营优势，持续获得青睐。政策带动下，家电龙头内销经营趋势向好，业绩如期改善；2025 年政策加力扩容有望带动需求、优化产品结构，板块盈利能力改善趋势较确定，龙头或在“价格带&渠道”优势加持下更为受益。标的方面：
　　一是推荐受益政策，经营稳健，高质量高股息的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；二是关注受益补贴&新国标的两轮车龙头雅迪控股、爱玛科技；三是综合实力领先的彩电及扫地机龙头，关注TCL 电子、海信视像、石头科技等。
　　风险提示：政策兑现不及预期；原材料价格及汇率波动；外需改善不及预期
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