新易盛(300502)：业绩超预期增长 算力带动高速率产品需求快速提升

　　事件：公司于近日 发布2024 年度业绩预告，预计2024 年公司实现归母净利润28.00~30.50 亿元，同比增长306.76%~343.08%；实现扣非归母净利润27.91~30.41 亿元，同比增长311.87%~348.76%。业绩实现超预期的高速增长。
　　点评：高速率产品需求提升，利息收入和汇兑损益正向影响。单季度看，公司2024Q4 单季度归母净利润区间为11.54~14.04 亿元，同比增速区间为+345.9%~+442.5%，环比增速区间为+47.8%~+79.8%；扣非净利润区间为11.47~13.97 亿元，同比增速区间为+352.2%~450.8%，环比增速区间为+46.9%~+78.9%。公司第四季度及全年实现超预期快速增长，主要系算力投资持续增长下对于公司高速率产品需求快速提升，同时本期利息收入和汇兑收益对公司利润水平产生正向影响。此外2024 年非经常性损益对公司净利润影响约900 万。
　　AI 带动高速数通光模块需求持续高速增长，公司下游需求旺盛。AI 数据中心网络的建设使得对于光模块需求高速增长。根据市场机构LightCounting 预测，2024 全球AI 集群用光模块市场将超过40 亿美元，同比实现翻倍以上增长，2025 年则有望超过70 亿美元，公司作为全球光模块核心供应商之一，2025 年800G 产品有望进一步放量。
　　CPO、AEC 等新领域布局完善，海外生产基地稳步推进。公司在CPO、AEC 等新兴市场领域均有技术布局，在数据中心长距离市场领域，几年前便启动研发，关键器件或已开发成熟，相关产品进入小批量，在面对未来的技术路线更迭时公司有望取得一席之地。产能方面，公司泰国工厂一期于2023 年，同时海内外产能均在扩产，支持公司业绩高速增长。。
　　盈利预测与投资建议：新易盛在光模块领域核心供应商之一，看好2025年公司下游需求持续高增，800G 光模块产品爬坡，放量同时在CPO、AEC、数据中心互连等领域取得突破，实现业绩持续快速增长。预计公司2024-2026 年分别实现营业收入81.31/150.78/218.42 亿元，实现归母净利润29.82/54.13/77.04 亿元，对应EPS 4.21/7.64/10.87 元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代风险、行业竞争加剧。
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