建筑装饰行业跟踪周报：政策有望更加积极 关注建筑央企和一带一路方向

　　投资要点
　　本周（2025.1.20–2025.1.27，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.35%，同期沪深300、万得全A 指数涨跌幅分别为0.12%、-0.01%，超额收益分别为-0.47%、-0.34%。
　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中央金融办、证监会等联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》：方案提出提升商业保险资金A 股投资比例与稳定性。在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A 股（含权益类基金）投资规模和实际比例，抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例。保险及社保等中长期增量资金入市有望利好低估值、稳定分红的行业龙头、白马以及破净央国企估值修复。（2）全国城市更新工作部署视频会议召开：住建部介绍2024 年我国共实施城市更新项目6 万余个，完成投资约2.9 万亿元，12 个省设立了专项资金给予奖补或贷款贴息，12 个省发行专项债近1000 亿元用于各类更新改造。何立峰在全国城市更新工作部署视频会议上要求大力实施城市更新，有力有序有效推进城市更新重点任务。城市更新有望成为超长期特别国债和中央预算内投资等政策措施的重点支持方向，有望拉动相关建筑企业订单和建材需求。
　　周观点：（1）近期短期数据显示，此前增量财政政策对投资端和实物量的效果逐渐显现，展望25 年上半年财政政策对实物量需求的积极影响有望延续。2024 年12 月基建投资累计同比增速较上月加快0.2pct 至4.4%，财政政策发力对投资端的拉动有所显现；2024 年12 月建筑业商务活动指数为53.2%，较11 月上升3.5 个百分点，创6 月以来新高。此前国务院国资委发布央企市值管理工作若干意见，明确提出要将市值管理作为一项长期战略管理行为，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，我们认为国资考核的优化将促进央企进一步提升经营质量，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善。保险及社保等中长期增量资金入市有望利好低估值、稳定分红的行业龙头、白马以及破净央国企估值修复。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
　　（2）出海方向：2024 年1-11 月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.5%，新签合同金额同比增长13%，对外投资平稳发展；特朗普任职后近期开启关税贸易摩擦，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码。预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。
　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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