2025春节档点评：总票房有望创历史新高 《哪吒2》有望破单片票房纪录

　　行业事件
　　截止2025 年2 月2 日，2025 年春节档总票房已超70 亿元，总票房有望超90 亿元，创历史新高。2025 年1 月29 日（年初一）票房达18.1 亿元，打破2021 年16.9 亿元的单日票房历史纪录。
　　春节档大盘可比增速有望达26.6%，创历史新高
如按猫眼预测，2025 春节档整体票房将达92.6 亿元，yoy+15.5%，若以可比角度计算，实际增速达26.6%。预计2025 年春节档观影人次将达1.82 亿，yoy+11.7%,平均票价50.9 元，yoy+4.1%，人次增长为票房增长主要驱动力。2024 及2025 年，票价连续两年维持相对低位，人次连续两年实现增长，有望带动高毛利率的卖品业务，有利于影院终端兑现业绩。
　　票房:“最强春节档”，口碑传导排片
　　2025 年春节档6 部影片多为续集或大制作视效影片，题材类型丰富，预售票房破11 亿元，创历史新高，被称为“最强春节档”。截至2 月2 日，春节档票房前三影片为《哪吒之魔童闹海》（31.3 亿元）、《唐探1900》（18.2 亿元）、《封神第二部》（9 亿元），预计6 部影片总票房有望达132.4 亿元，同比增长约14.6%。口碑角度，2025 年春节档猫眼平均9.4 分，豆瓣平均7 分，从近五年看评价较好，但2025年影片方差较大，豆瓣7 分以上仅2 部，导致口碑及排片进一步向头部集中。
　　内容:《哪吒2》口碑高企，票房有望破影史纪录
截至2 月2 日，《哪吒之魔童闹海》豆瓣8.5 分，排片及票房占比持续提升，单日票房连续“逆跌”，猫眼预测总票房将达68 亿，有望打破中国单片票房纪录。我们预测该片对光线传媒的项目毛利润贡献为11.1-17.6 亿元，中性假设14.3 亿元。《哪吒之魔童闹海》与泡泡玛特、卡游、万代等头部厂商合作衍生品，销售成绩较好，有望打破电影行业仅依赖内容变现的单一盈利模式和短久期问题。
　　渠道及终端：上市影投市占率提升，三线及以下城市仍为主力
2025 年春节档TOP2 影投万达及横店排名稳定，上市影投合计市占率25.2%,较2024年提升0.9pct。2019-2024 年，二到四线及以下城市，尤其四线及以下城市系春节档票房增长的主要驱动力；2025 年三线及以下城市票房占比58.2%，仍为春节档主力。2025 年春节档二线及以下城市票价提升幅度显著高于一线城市。
　　投资建议：维持强于大市
　　我们预计，2025 年春节档票房有望超90 亿元，从可比口径看，较2024 年实际增长超25%，表现好于节前较悲观的预期。内容层面，光线传媒主投主发的《哪吒之魔童闹海》票房远好于预期，有望在业绩端有显著贡献，其衍生品及海外上映表现值得期待。《唐探1900》表现符合预期，唐探IP 系列4 部影片总票房已超100 亿，万达电影作为IP 拥有方有望持续受益。2025 年全年，我们对电影行业整体保持谨慎乐观。重点首推光线传媒，推荐万达电影等。
　　风险提示：优质影片供给不足、观影习惯发生改变、其他娱乐形态竞争等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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