沪铝：节后预计震荡，低多 2 月行情

【春节期间铝市行情及运行逻辑】 春节期间，国内沪铝休市，海外 LME 铝正常开市。1 月 31 日周五 LME 铝收于 2594 美元/吨，周环比跌 1.43%。美联储 1 月议息将联邦基金利率的目标区间保持在 4.25%至 4.5%不变，贸易担忧升温，伦铝承压。但国内政策提振消费预期，且铝供给约束犹存，向下幅度有限。 宏观方面，美联储 1 月议息按兵不动，这是去年启动降息周期以来首次暂停，贸易摩擦加剧。供给上，1 月国内冶金级氧化铝产量环比增 1.63%、同比增 12.85%；几内亚雨季结束、铝土矿供给增，2 月氧化铝厂暂无大规模检修，运行产能高位；1 月国内电解铝产量环比减 0.3%，同比增 3.8%，2 月运行产能预计持稳。需求方面，2 月光伏组件排产环比小幅下降，节后头部组件企业开工率计划提高。今年电网投资有望首超 6500 亿元。今年汽车及家电以旧换新扩围。2 月空冰洗排产总量较去年同期实绩增 30.6%。库存方面，节前铝锭社会库存累库但压力有限，铝棒社库累库，LME 铝库存继续去库。 推荐策略为，宏观上，美联储按兵不动，全球贸易摩擦加剧。基本面上，铝土矿供给增、氧化铝运行产能高位，但电解铝供给约束犹存，国内政策提振消费预期，库存压力有限，节后沪铝预计震荡为主，低多。

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