汽车与汽车零部件行业：智电转型持续 欧洲计划加强电动车支持

　　以旧换新申请强度持续，国内汽车需求有保障根据商务部信息截至1 月31 日零时全国共收到2025 年汽车“以旧换新”报废更新补贴申请5.7 万份。对比2024 年数据，一月份申请强度弱于2024 月度平均水平。这与1 月份处于春节期间且2024 年底上一轮政策透支有关。预计随着进入正常工作日，申请数量有望持续提升。从我们的汽车销量模型看GDP 增长与汽车销量关系密切，且汽车消费占社会消费品零售总额的10%左右。提振消费、稳增长仍需汽车销售发力。因此若上半年加力扩围以旧换新政策对汽车消费的提振不及预期，预计下半年仍将出台更大力度政策。仍然从全年角度看好汽车销量及二级市场表现。
　　同时关注短期受春节及去年透支影响下短期需求不足的可能性风险。
　　欧洲计划加强电动车支持，美国计划加关税，继续看好产业出海据英国《金融时报》1 月23 日报道，欧盟计划加强对电动车的支持。欧盟委员会执行副主席特蕾莎里贝拉在达沃斯世界经济论坛上表示，欧盟官员正在制定相关激励方案。希望通过全欧洲的补贴计划，提振电动汽车需求，帮助陷入困境的欧洲汽车行业。受中国国内电动车快速发展对欧洲在华车企的挤压作用以及全球汽车需求走弱影响，欧洲车企正在面临困境，从业绩情况来看大众、奥迪、斯特兰蒂斯、宝马、奔驰等欧洲主要汽车企业上半年利润均呈同比下降趋势。欧洲车企转型趋势迫切。
　　美国方面，美国东部时间2 月1 日，美方宣布对所有进口自中国的商品加征10%的关税。目前国内汽车整车出口美国面临的关税情况传统燃油车27.5%，零部件根据不同产品25%左右，电动车整车关税102.5%，整体面临较高的关税情况。虽然此次加税政策双方仍在博弈中。但长期趋势看中国汽车直接出口面对壁垒增加趋势。结合欧洲对电动车的支持以及美国为代表的关税壁垒，持续看好中国汽车产业链产业出海机遇。尤其是在电动车发展背景下，在电领域有核心技术工艺及性价比的出海企业。
　　DEEPSEEK 出圈，智驾发展有望提速
　　通用大语言大模型Deepseek 以低成本、低算力，做出了媲美 Chatgpt的开源高性能模型，推动AI 领域技术进化并火爆出圈。作为AI 应用的领先领域之一，自动驾驶行业虽然当前尚未提出结合Deepseek 的相关技术应用。但低成本、低算力、高性能模式与自动驾驶追寻下沉市场的发展方向高度契合；同时其开源、低成本、低算力的特征，为大量有AI 转型计划但受限于算力、算法和成本的企业获得本地化部署大模型的机会。
　　投资建议：
　　政策支持下，汽车行业消费仍有较强需求，关注需求提升背景下行业销量上行并带动二级市场发展机会；关注海外鼓励电动车发展及贸易壁垒加剧背景下产业出海机会，关注Deepseek 出圈效应，带动智驾及行业内AI 转型企业持续发展。
　　风险提示：
　　经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期风险，新技术、新模式发展不及预期等。
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