非银金融：做好金融五篇大文章 资本市场优化下重视非银投资机会

　　事件：2 月7 日，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《意见》）。
　　《意见》聚焦“五篇大文章”重点难点问题，进一步落实中央金融工作会议和新“国九条”政策精神。《意见》共分为8 个部分、18 条措施，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，提出了更有针对性的政策举措，是资本市场“1+N”政策体系的重要组成部分。
　　科技金融方面，《意见》旨在加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，有助于从资产端构建多维度的优质投资标的，提升资本市场投资价值。
　　2024 年证监会已先后发布实施“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策文件。《实施意见》的出台将从支持优质未盈利科技型企业上市、优化并购重组估值等机制安排、引导私募股权创投基金投早/投小/投长期/投硬科技等方面持续完善支持科技创新的监管体系和市场生态。预计后续资本市场服务新质生产力能力将进一步增强，券商投行业务也有望迎来改善。
　　养老金融方面，《意见》明确服务养老金等中长期资金稳健增值目标。《意见》提出落实好《关于推动中长期资金入市的指导意见》及实施方案，后续进一步打通中长期资金入市卡点堵点的相关政策有望持续落地，资本市场资金端稳健性和持续性或将迎来持续改善。
　　《意见》同样围绕绿色金融、普惠金融、数字金融提出具体举措。绿色金融方面，《实施意见》提出丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系，健全绿色债券、可持续信息披露等标准体系，研发更多绿色期货期权品种。
　　普惠金融方面，《意见》旨在提升资本市场服务普惠金融效能，完善资本市场服务中小微企业制度安排，丰富服务涉农主体方式。数字金融方面，《意见》明确将提升证券期货行业数字化水平，加强行业数字基础设施建设。预计后续资本市场工具有望不断充实，服务覆盖面和精准度或迎来持续提升，券商机构业务及综合服务能力有望迎来进一步发展。
　　《意见》有望进一步推动资本市场高质量发展，建议重视非银板块投资机会。
　　《实施意见》提出加强行业机构金融“五篇大文章”服务能力，券商作为中介机构有望持续受益于资本市场服务实体经济能力及稳定性的增强，科技金融、养老金融等发展也对券商投行及机构业务带来利好；在积极参与中长期资金入市的大背景下，保险利差损压力也有望得到缓解，从而改善估值担忧，建议关注非银板块投资机会。1）保险：建议关注中国人寿（H）、中国平安（A+H）、新华保险（A）、中国财险（H）、中国太保（H）；2）券商：推荐华泰证券、东方财富、招商证券、中国银河、中信证券、国泰君安。
　　风险提示： 资本市场出现大幅波动，政策落地效果不及预期等。
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