bet：招商证券予增持评级 目标价 226 美元

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【2 月 10 日，招商证券首予 bet“增持”评级，目标价 226 美元。】考虑到第四季给出 2025 年资本支出指引约 750 亿美元，高于市场预期的 580 亿美元，致其股价下跌，该行认为估值吸引。集团上季净收入按年增 13%，经营利润率达 38%，按年提升 5 个百分点。该行预期，集团今年将维持类似趋势，全年收入增长料按年升 12%。招商证券认为，高效的模型创新将继续降低成本，并成为显著的需求增长动力。长期来看，集团的资本开支与收入比率可能得到改善，资本开支力道将趋于稳定，均有助于实现更好的自由现金流前景。