公用事业行业点评报告：新能源入市规则发布 差价机制分类施策

　　事件：国家发展改革委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。通知提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，并提出新老项目分类实施新能源可持续发展价格结算机制，各地应在2025 年底前出台并实施具体方案。
　　新能源上网电量全面入市，完善现货与中长期市场交易和价格机制：通知明确新能源项目（风电、太阳能发电）上网电量原则上全部进入电力市场，新能源项目可报量报价或报量不报价参与市场。此外，通知提出完善现货市场交易规则，并适当放宽现货市场限价；中长期市场缩短交易周期，提高交易频次。
　　建立可持续发展价格结算机制，差价机制稳定电价合理预期：新能源参与电力市场交易后，在市场外建立差价结算的机制，市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业按规定开展差价结算，结算费用纳入当地系统运行费用。已纳入机制的新能源项目，执行期限内可自愿申请退出。存量项目机制电价衔接现行保障性政策，新增项目机制电价由市场竞价产生。
　　区分存量增量分类施策，平衡新老项目投资成本差异：1）对于2025 年6 月1 日前投产项目：机制电量规模衔接现行具有保障性质的相关电量规模政策，机制电量比例不得高于上一年，机制电价不高于当地煤电基准价，执行期限按照现行相关政策保障期限确定。2）对于2025 年6 月1 日后投产项目，机制电量规模根据非水电消纳责任权重完成情况动态确定，机制电价由市场竞价确定，符合条件的项目自愿参与竞价，按报价从低到高确定入选项目，按入选项目最高报价确定机制电价，不得高于竞价上限；执行期限按照同类项目回收初始投资的平均期限确定。
　　电价悲观预期出清在即，全面看好绿电板块：本次通知是差价机制在国家层面的正式落地，通过区分新老项目分类施策，保障高成本存量项目平稳运营的同时，稳定新项目收益预期。新能源入市全面加速，电价悲观预期出清在即，看好绿电板块投资机会。
　　投资建议：建议关注龙源电力（H）、龙源电力（A）、新天绿色能源（H）、新天绿能（A）、中绿电（A）、中国电力（H）、华润电力（H）、三峡能源（A）
风险提示：新能源加速入市带动交易电价下行；地方政府政策推进不及预期；风光出力波动
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