家电行业2025W6周报：春节家电零售稳增、看好DEEPSEEK赋能智能家居

　　本报告导读：
　　2025 年春节以旧换新推动下家电零售稳中向好；看好Deepseek 轻量化AI 算法优化对于智能家居、穿戴折别的渗透率提升。
　　投资要点：
投资建议：1）Deepseek持续火热，诸多平台、设备厂商接入，看好其赋能AI 智能家居及穿戴设备。推荐石头科技（18.2X）、海信视像（12.5X）、TCL 电子（9.7X）、康冠科技（14.7X）、九号公司-WD（22.5X）、萤石网络（42.5X）；2）国补作用下，龙头公司持续受益，同时随年报业绩预告逐步开始披露，市场对于业绩具有确定性，叠加高分红属性的企业预计将给予更高的关注度，推荐：美的集团（13.1X）、格力电器（7.4X）、海信家电（11.3X）、海尔智家（11.8X）。
　　行情回顾：2025.2.5~2.7 上证涨幅1.63%，家电板块（申万）涨幅2.11%，其中四川长虹（+22.33%）、创维数字（+17.52%）、科沃斯（17.39%）等泛科技主题标的涨幅居前。
　　当周及后续重要事件：1）Deepseek 持续火热，诸多平台、设备厂商接入，看好其赋能AI 智能家居及穿戴设备。智能家居中的扫地机器人、投影2025 年1 月字节豆包推出了实时语音大模型，语音语气自然度和情绪饱满度高，赋予 AI 对话“真人感”，该模型应用在萤石陪伴机器人上能够增加交互体验；DeepSeek 对本地部署的算力和内存要求较低，理论上对扫地机器人导航避障系统的开发成本降低有所帮助，也能够为更多企业参与到智能家居硬件的产品布局降低门槛。同时参考前期Rayban Meta 产品上AI 所加持带来的优势，预计AI 算法的轻量化（如DeepSeek 的模型压缩技术）有望进一步提升AI 功能在眼镜上的体验，加速智能穿戴产品的普及。2）关注小米眼镜发布带动AI 眼镜产业链催化机会。2025 年2 月6 日，小米眼镜官方微博上线，市场对小米AI 眼镜的期待强化，小米AI 眼镜的推出被视为打破当前市场沉寂状态的一股力量，一方面小米拥有庞大用户基础，米粉对小米生态产品拥有较高忠诚度和依赖度，小米AI 眼镜推出有望成为爆品并进一步完善小米智能生态布局；另一方面小米品牌极具性价比标签，其AI 眼镜产品在保留核心功能体验的前提下，定价有望进一步下探，提升AI 眼镜的渗透率。
　　重要数据：2025 春节期间家电零售依旧稳健，格力、小米份额持续提升。2025.2.6 根据商务部披露，春节期间全国重点监测零售企业家电、通讯器材销售额同比增长10%以上。地方表现上，重庆市商务委数据显示，春节前四天，累计享受家电补贴1429.23 万元，撬动家电销售8912.15 万元；北京家电以旧换新政策带动，春节期间销售额同比+18.7%。根据奥维零售数据，2025 年前五周累计，白电行业龙头份额有所分化，格力空调延续2024 年底以来的份额回升趋势，小米系依旧强势。
　　风险提示：以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期、AI 产品发布时间不确定性、房地产销售及竣工持续下行导致后周期需求不足风险、原材料价格波动风险等。
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