风电周报：24年风电新增并网79.82GW 新能源上网电价市场化改革政策发布

　　本周行业概括：1）行业动态：国家发展改革委 国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》。《通知》指出，推动新能源上网电价全面由市场形成。（一）推动新能源上网电量参与市场交易。新能源项目（风电、太阳能发电，下同）上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。新能源项目可报量报价参与交易，也可接受市场形成的价格。（二）完善现货市场交易和价格机制。（三）健全中长期市场交易和价格机制。同时，《通知》区分存量项目和增量项目，坚持分类施策。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的恒润股份、川润股份、盘古智能、协鑫能科和华伍股份领涨，涨幅分别为17.68%、13.99%、7.33%、6.15%和5.06%；金盘科技、电气风电、振江股份、五洲新春和金风科技领跌，跌幅分别为-16.42%、-9.39%、-7.93%、-7.58%和-6.05%。3）装机数据跟踪：2024 年，全国风电新增装机79.82GW，同比2023 年增长5.16%；全国风电发电量9916 亿千瓦时，占全社会用电量10.06%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜、现货铝价格上涨，铸造生铁、现货环氧树脂价格不变。
　　行业点评观点：根据国家能源局数据，2024 年我国风电累计装机5.21 亿千瓦，同比增长18%。全年新增装机接近80GW，其中，海上风电并网体量相较2023年有所减少，主要原因是下半年以来的海上风电招投标以及开工建设加速尚需一定时间体现到并网的增长。结合GWEC 和CWEA 的预测，我们预计2025年我国风电并网节奏有望同比提速，陆上/海上风电新增装机分别有望达到100/10GW 左右，下游需求旺盛叠加出海机遇将有望带动产业链持续出货，从而实现行业ROE 和业绩的反转修复。
　　分陆上和海上风电来看，2024 年全国陆上风电新增装机并网75.79GW，同比增长8.49%，海上风电新增装机并网4.04GW，同比下降33.11%；陆上风电累计装机480.71GW，同比增长18.72%，海上风电累计装机41.27GW，同比增长13.32%。价格方面，2023 年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3289.36 元/kW。
　　行业估值：本周风电设备指数最新TTM 市盈率为27.28 倍，MRQ 市净率为1.49倍。估值水平方面，2025 年2 月5 日-2 月7 日风电设备指数市盈率区间为26.50倍~27.28 倍，市净率区间为1.44 倍~1.49 倍。
　　投资建议：随着国家能源局的能源工作指导意见出台以及沿海省份海风重点项目清单公示，风电招投标市场火热，带动2025 年我国风电并网节奏较往年提前加快，产业链出货加速。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐三一重能，建议关注金风科技；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、天顺风能、泰胜风能，建议关注大金重工；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、振江股份、中际联合。
　　风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。
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