国泰君安发布研究称，中国正站在新一轮AI资本开支周期起点。中国AI产业创新突破凝聚了商业机会等，确立2025科技“转型牛”主线。全球流动性变化助推中国启动科技周期，过去两年受实际利率紧缩等影响，国内经历Capex下行周期，科技股估值受压。2025年科技企业冒险精神被激活，民企龙头将是本轮开支先锋。实际利率周期与资本开支高度相关，宽松周期中民企弹性更大。“人工智能+”类比“互联网+”，有望拉动各行业资本开支，推荐AI应用创新、终端设备、国产硬件等方向，同时提示了国内AI产业进展等风险。
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