华创证券：本轮DeepSeek行情或仍有上行空间

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，本轮DeepSeek行情的市场背景类似23/1-23/4的ChatGPT行情，均为充分回调后受科技催化引发的结构性行情。本轮成交更活跃，涨幅&交易热度或将更快达到峰值。ChatGPT行情中全A日均成交额9800亿左右，本轮1.4万亿。 综合对比涨幅、估值、交易热度、概念容量来看，本轮DeepSeek行情或仍有上行空间。

华创证券主要观点如下：

1、本轮DeepSeek行情的市场背景类似23/1-23/4的ChatGPT行情，均为充分回调后受科技催化引发的结构性行情。

2、本轮成交更活跃，涨幅&交易热度或将更快达到峰值。ChatGPT行情中全A日均成交额9800亿左右，本轮1.4万亿。

3、综合对比涨幅、估值、交易热度、概念容量来看，本轮DeepSeek行情或仍有上行空间。

①涨幅或仍有上行空间：本轮DeepSeek行情上涨更快，但涨幅相比ChatGPT行情仍有空间。ChatGPT指数23/1-23/4涨幅74%，DeepSeek指数1/20以来(截至2/10，下同)58%。

②估值中位，向上或仍有空间：本轮DeepSeek行情启动以来，TMT指数PE-ttm从48倍升至53倍，上行幅度10%，所处2010年以来分位数从39%升至54%;对比ChatGPT行情，TMT指数PE-ttm从37倍升至49倍，上行幅度32%，所处分位数从15%升至38%。

③成交热度距峰值仍有空间：以成交额占全A比重/自由流通市值占全A比重衡量交易热度，当前TMT指数交易热度1.9，处2010年以来92%分位，距离23/4 ChatGPT行情峰值2.3仍有空间。

④本轮DeepSeek相关公司容量及扩张速度均超ChatGPT：春节后4个交易日DeepSeek指数成分股从24家扩至108家，市值占全A比从1.1%升至2.9%，ChatGPT成分股23/1-23/4从33家扩至108家，市值占比从0.4%升至2.0%。

⑤行业分布：TMT+消费应用，DeepSeek涵盖更多高端制造。DeepSeek和ChatGPT成分股主要集中在TMT板块，其中计算机和传媒占比高，下游应用二者都涉及较多AI+消费，包括商贸零售、社服、家电、轻工等行业。不同的是，除消费领域外，DeepSeek概念股中还涵盖了军工、有色、钢铁等高端制造业。

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